Arista Networks 正在 AI 数据中心网络市场扩大份额，其路径是采用博通提供的商用芯片，叠加自研 EOS 操作系统，向客户交付开放的以太网方案，以此切入英伟达长期主导的专有 InfiniBand 互联体系。据 24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 的评论文章，Arista 的 Etherlink AI 网络累计客户已超过 100 家，而 2024 年时这一数字仅为 4 至 5 家。Arista 首席执行官 Jayshree Ullal 将 InfiniBand 向以太网的迁移描述为一个持续 两到三年 的过程。
从最新业绩看，Arista 的增长在提速。2026 年第二季度营收达到 30.357 亿美元，同比增长 37.69%，为公司首个突破 30 亿美元的季度。公司随后将 2026 年全年营收展望上调至约 126 亿美元，对应约 40% 的增长，高于其分析师日设定的 105 亿美元 目标。盈利质量方面，非 GAAP 营业利润率从 48.8% 升至 49.9%，每股收益 1.02 美元，高于市场预期的 0.8856 美元，这已是连续第六个季度超出预期。资产负债表上，现金及有价证券约 133 亿美元，递延收入升至约 69 亿美元，而第二季度资本开支仅为 2970 万美元。
作者在文中解释了自己为何选择 Arista 而非英伟达或思科。英伟达的市盈率约 42 倍，低于 Arista 的约 62 倍，其网络业务收入增长 138%，但作者仍选择回避，理由是英伟达的供应义务达到 2790 亿美元，对合作伙伴的担保最高达 1085 亿美元，应收账款周转天数从 45 天 升至 60 天。思科每季度派发 0.42 美元 股息，Arista 则不派息；但思科 2026 财年营收增长 11.77%，营业利润率指引为 35.5% 至 36.5%，现金却下降了 23.8%。作者倾向于将利润持续再投资于增长，而非获取季度股息。
风险同样集中。Arista 的锚定客户是 微软 和 Meta，Ullal 预计今年会出现 1 家、可能 2 家贡献 10% 以上营收的客户。公司还高度依赖单一主要商用芯片供应商，毛利率已从 65.6% 下滑至 63.4%。在约 62 倍 市盈率下，失去一个大客户会带来明显冲击。不过作者认为其投资逻辑仍成立：多年期供应商协议下的采购承诺几乎增至三倍，达到约 97 亿美元；营业利润率在毛利率下降的同时仍在上升；随着 AI 客户超过 100 家，对单一客户的依赖逐季减轻。
对于第三季度，Arista 指引营收约 33 亿美元，每股收益 1.06 至 1.08 美元。Ullal 预计到 2030 年，横向扩展（scale-across）市场规模将达到 150 亿至 200 亿美元，1.6T 交换机有望在 2027 年 进入量产。作者的判断是，每座新建 AI 数据中心都需要网络，这构成 Arista 持续获得订单的底层逻辑。需要说明的是，上述内容为作者个人投资观点与持仓披露，不构成对任何公司的买卖建议。