投资者正越来越多地使用信用违约互换（CDS）来对冲与人工智能基础设施相关公司债务的风险。摩根士丹利研究数据显示，9月与甲骨文、SpaceX、Alphabet、亚马逊、Meta、博通及英伟达债券挂钩的CDS周均交易额超过90亿美元，而7月时这一数字还不足20亿美元。彭博数据亦显示，美国企业CDS指数的交易量已超过2025年全年总和。

这一变化的背景是AI相关债务发行的急剧膨胀。摩根士丹利估计，2026年迄今AI相关债务发行规模已达约4660亿美元，而2025年同期为1010亿美元。科技公司为数据中心、芯片及其他计算基础设施筹集资金，大量进入债券市场和其他信贷渠道。借款扩张也让投资者更加关注前期资本开支与项目未来可能产生的收入之间的关系，以及融资成本、运营表现和AI公司之间的财务关联会如何影响信用资质。

CDS是一种金融衍生品，为指定的信用事件（如企业借款人违约）提供保护。保护买方支付费用，在覆盖的信用事件发生时获得补偿。CDS价格通常以基点表示的利差报价，100个基点相当于每年一个百分点。例如，108个基点的CDS利差意味着，在常规运行保费结构下，为1000万美元债务提供保护的年费约为10.8万美元。利差越高，通常说明投资者要求更多补偿来承担相应信用风险，但利差也受市场流动性、对冲需求和交易活动影响，并非违约概率的直接度量。

多家AI基础设施相关公司的信用保护成本已升至纪录水平。Meta的五年期CDS利差本月升至108个基点，英伟达达到101个基点，均为历史高位。甲骨文周一的CDS利差报322个基点，而2026年初为144个基点。SpaceX的CDS利差本周初达到创纪录的226个基点，该合约6月底开始交易时为110个基点。据市场数据，Alphabet和亚马逊的信用保护成本也创下历史新高，微软和CoreWeave的CDS定价同样出现上升。

投资组合经理使用CDS来降低AI相关企业债务潜在损失及市场情绪变化带来的敞口。多资产和股票管理人可以在不必卖出标的证券的情况下，用CDS合约对冲部分风险。AI产业的相互关联性是另一个影响因素：为OpenAI、Anthropic等AI开发商提供计算基础设施的公司，通过合同、投资承诺和基础设施支出在财务上相互连接。因此，投资者在关注甲骨文和Alphabet等公司的信用市场表现。法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra表示，CDS已成为衡量投资者对超大规模企业融资和更广泛AI交易情绪的关键风向标。

在各类公司中，CoreWeave的信用保护成本尤为突出。这家为AI工作负载提供云计算基础设施的公司，其五年期CDS利差交易在约1090个基点，远高于Meta和英伟达等大型科技公司。按报价合约结构，寻求1000万美元保护的投资者需预先支付约182万美元，此后每季度支付12.5万美元。预付款反映了该合约的定价惯例。