2026年，AI制药赛道骤然升温。公开融资数据显示，2026年前9个月，国内AI制药领域共发生57笔融资，涉及44家被投企业，披露融资总额近158亿元。这一数字不仅是2025年全年融资总额的三倍多，也超过了过去三年的融资总和。与此同时，资本并未均匀撒向赛道——被投企业数量仅从2025年的38家增至44家，新增6家，融资总额却大幅飙升，热钱正加速向少数头部公司集中。

交易桌上的热度同样明显。2026年上半年，全球前20大跨国药企几乎都与AI制药企业建立了合作关系。英矽智能在半年内拿下四笔大订单，潜在总价值近70亿美元。跨国药企不再只是“试试AI”，而是开始系统性地为AI制药能力支付真金白银。

从玩家结构看，赛道已形成三类主要力量。第一类是大厂拆分或孵化的AI制药公司。字节跳动2021年由刘凯牵头组建Anew Labs团队，2026年6月将其分拆为独立公司，字节保留56%股权控股，红杉中国、IDG资本、高瓴创投领投，中国生物制药与上海未来产业基金战略入股，首轮融资2.9亿美元，投后估值约15亿美元。百度2020年9月由李彦宏牵头创立百图生科，直接以独立公司运营，2026年3月被曝以保密方式向港交所递交上市申请，拟募资数亿美元。谷歌旗下Isomorphic Labs从DeepMind分拆，2026年5月完成21亿美元B轮融资，投资方包括Thrive Capital、Alphabet、MGX、淡马锡、CapitalG和英国主权AI基金等；近期有消息称其正洽谈新一轮融资，估值从5月的150亿美元跳升至400亿至500亿美元。

第二类是原生AI制药创业公司，以英矽智能、晶泰科技、剂泰科技、深度智耀为代表，业内称为“AI制药四小龙”。晶泰科技2024年6月在港交所挂牌，成为港股18C章首家上市企业；英矽智能2025年12月在港交所主板上市，2026年上半年营收1.06亿美元，成为港股首家实现半年度全面盈利的AI制药公司；剂泰科技2026年5月登陆港交所，公开发售获超6900倍超额认购；深度智耀尚未上市，但2025年12月至2026年3月接连完成三笔D轮系列融资，累计近2亿美元，据称正在推进Pre-IPO融资。

第三类是传统药企的AI转型。礼来与英伟达宣布五年共同投资10亿美元在旧金山湾区建AI联合创新实验室；阿斯利康收购生物医学AI公司Modella AI；国内复星医药、恒瑞医药、贝达药业等也在智能体部署、化合物生成等环节加大投入。传统药企正从AI工具采购方变为AI能力的共同建设者。

资本结构上，不同背景的资金各司其职。财务投资人押注赛道，红杉中国倾向早进场、多轮加注，高瓴偏重大额领投；跨国药企产业资本则把投资当作技术雷达和BD前置，礼来、阿斯利康、赛诺菲均通过投资锁定优先合作权；主权财富基金与国资进行长期战略配置，阿联酋MGX、英国主权AI基金、新加坡淡马锡、阿布扎比投资局、卡塔尔投资局等频繁出现在大额融资中，上海未来产业基金、浦东创投、国风投创新投资基金等国内国资参与度也在提升。英伟达通过NVentures自2023年起累计投资至少14家AI制药公司，覆盖底层生命科学大模型、分子生成平台和自动化湿实验全链条，其投资的Generate Biomedicines和Iambic Therapeutics于2026年先后登陆纳斯达克。

融资加速的背后有两层驱动。其一是BD交易的集中兑现：2026年开年半个月内，跨国药企AI制药相关合作就超过9起，总额超60亿美元；英矽智能与礼来的交易带来1.15亿美元首付款，成为其上半年扭亏为盈的重要贡献。其二是科技巨头集体下场带来的基础设施效应，字节、谷歌、百度、英伟达、OpenAI、Anthropic等纷纷以分拆、孵化、共建实验室或收购方式深入赛道，推动行业从“模型竞赛”升级为“闭环竞赛”。

不过，热闹的融资背后，行业正在经历一场战略转向：从高风险自主管线开发的“淘金者”模式，转向以平台服务和对外授权为核心的“卖水人”模式。全球AI制药企业已超350家，但至今仍未有完全由AI从头发现并设计的药物获批上市。AI发现药物的一期临床成功率虽高达90%，二期却降至约40%，与传统药物研发的“死亡之谷”并无本质区别。算力、人才和资本可以在短时间内聚集，但从算法到临床，中间隔着的是生物学本身的不确定性。