台湾正计划将AI服务器与先进半导体列入出口管制清单，未来未经许可向中国出口将依《对外贸易法》构成刑事犯罪。据彭博社援引台湾经济主管部门负责人的采访报道，此举与今年台美贸易协议中的承诺挂钩，但目前尚未设定生效日期。

这一动作之所以出现，是因为现行法律存在明显缺口：在台湾，单笔未经许可的AI芯片对华出货本身并不构成犯罪。今年8月的一起案件暴露了这个问题——检方起诉9人，涉及74台英伟达B300服务器据称流向中国买家，但只能以背信和伪造文书等罪名起诉。其中2人来自超微电脑（SMCI）台湾子公司，不过公司本身并未被起诉。在美国，检方已于3月指控超微电脑联合创始人Wally Liaw，涉及约25亿美元英伟达服务器据称被转运至中国。

对英伟达而言，中国业务这条线其实早已在收缩。按国家划分的收入数据显示，中国（含香港）收入从2025年1月季度的55.3亿美元降至2025年7月季度的27.7亿美元，约占总收入的6%。新加坡这条线值得多看一眼：2025年7月季度达到101.6亿美元，约占收入的22%，五个季度增长151%，而同期总收入增长79%。不过这些数字基于客户账单地址。从2025年10月季度起，英伟达改用客户总部所在地并重述了此前数据，这意味着新加坡的消失和美国收入表面67%的跳升，比较的是两个不同口径。按可比口径，中国收入同比下降63%至29.7亿美元，美国收入则大约翻倍至391.8亿美元。目前英伟达的业绩展望已假设中国数据中心算力收入为零，上一季度对华H200销售占数据中心收入不足1%。

从估值看，英伟达股价对应约18倍前瞻市盈率，接近TIKR图表中自2023年底以来的17.5倍低点，较30倍的平均水平低约41%。这一折价反映的不只是中国因素——本周CoreWeave的债务风波冲击了所有AI概念股。但一项针对灰色市场出货的法律，并不要求投资者去减记英伟达已经排除在指引之外的收入。

真正承受台湾芯片新规压力更大的，是超微电脑。鉴于涉及该公司相关人员的案件，它面临最显眼的合规审查（两起案件中公司均未被起诉，英伟达也未被告，但检方指称英伟达台湾一名分销经理批准了销售）。过去四个季度其收入达390.6亿美元，较此前四个季度的219.8亿美元增长78%，意味着通过其渠道流转的货量更大，需要监管的范围也更广。

台积电（TSM）本就遵守美国对先进芯片的规定，因此直接冲击主要是合规工作。AMD同样被覆盖，因为其顶级AI芯片面临相同的美国限制。对英伟达来说，台湾正在关上一扇其指引已视为关闭的门。规则生效后，未经许可的出口商将首次面临刑事指控，这使得包括超微电脑在内的组装商和分销商的合规情况成为值得关注的焦点。台湾目前仍未设定生效日期。