受长期美国国债收益率上行与油价大幅跳涨影响，通胀担忧重新升温，芯片股集体遭到抛售，其中 AI 相关交易承受的压力最大。英特尔（NASDAQ:INTC）股价报 109.87 美元、下跌 3%，跌幅超过整个芯片板块；英伟达（NASDAQ:NVDA）报 234.02 美元、跌 1%；AMD（NASDAQ:AMD）报 632.96 美元、跌 2%，跌幅介于两者之间。

板块整体同样走弱。iShares 半导体 ETF（NASDAQ:SOXX）报 572.20 美元、下跌 2%，显示疲软覆盖整个半导体行业；而纳指 100 的 QQQ 信托（NASDAQ:QQQ）仅跌 0.6% 至 753.46 美元，说明科技股整体表现好于半导体。

这轮抛售的宏观推手是长端收益率与油价同步走高。收益率上升会抬高未来利润的贴现率，对估值高度依赖数年之后盈利的成长股冲击最大，AI 芯片龙头正属于这一类，因此成为利率担忧升温时卖方最先出手的标的。相比之下，为数据中心扩张提供电力、散热与网络设备的供应商，在这类交易日中通常更抗跌。

英特尔跌幅之所以明显大于英伟达与 AMD，还叠加了公司层面的不确定性。埃隆·马斯克本周表示，其旗下公司将自行建设和运营计划落地于得克萨斯州的 Terafab AI 芯片综合体，并反驳了由某家竞争对手代工厂拥有和运营该项目的说法，称另一家芯片制造商最多只能转租部分场地。英特尔是该项目的合作方，并表示将继续参与其中，但英特尔最终角色的分量仍未有定论。

这一差异的根源在于商业模式。英特尔既设计芯片，也自营晶圆厂，并正在建设为外部客户生产半导体的代工业务，因此一项重量级合作关系的得失，会以不同于无晶圆厂公司的方式影响其投资逻辑。英伟达与 AMD 只做设计、把制造外包，所以「代工合作方角色」这一问题几乎完全落在英特尔身上。

在风险偏好下降的日子里，英特尔跌幅超过英伟达、AMD 以及两只基金，某种程度上反映出此前「复苏交易」的拥挤程度。但同样的晶圆厂敞口，既是放大下行的原因，也是若其 Terafab 角色得到确认、股价有望快速收复失地的原因。

后续需要盯住几个变量：国债收益率与油价仍是芯片股的主要摇摆因素，二者任一回落都可能减轻高倍数个股的压力；iShares 半导体 ETF 能否企稳，可作为板块抛压是否减弱的信号；Terafab 安排若有新细节，将厘清英特尔最终保留多大角色。此外，英特尔在合作表述上是趋于明确还是有所软化，直接关系到其代工叙事，公司自身的任何表态，其分量可能都超过宏观利率背景。