AMD 股价今年上涨近 200%，成为标普 500 指数中表现第九好的成分股，市值首次突破 1 万亿美元。相比之下，英伟达市值仍高达 5.5 万亿美元，两者差距依然悬殊。Motley Fool 分析师 Keithen Drury 在评论中认为，市场对 AMD 的定价似乎已经假设它赢得了 AI 算力竞赛，但现实并非如此。

两家公司主要在 GPU 领域争夺 AI 市场份额。英伟达自 2023 年起凭借性能更强的 GPU 和 CUDA 软件生态取得领先。AMD 随后推出多款有竞争力的 GPU，并持续改进编程软件，试图缩小差距。这一努力带来了强劲增长：AMD 第二季度数据中心收入同比增长 107%，达到 67 亿美元；公司整体收入增长 50%，达到 115 亿美元。

但英伟达的增速更快、体量更大。其数据中心部门收入同比增长 117%，达到 890 亿美元；公司整体收入增长 106%，达到 962 亿美元。英伟达数据中心业务规模是 AMD 的十倍以上，且对消费级和 OEM 需求的依赖更小。

评论指出，AMD 股价上涨部分源于业务改善，但更多来自估值扩张。AMD 目前市盈率高达 158 倍（基于过去十二个月盈利），基于 2026 年预期盈利为 81 倍，即便按 2027 年预测盈利计算也接近 40 倍。相比之下，英伟达市盈率不到 30 倍（基于过去十二个月盈利），按明年预期盈利计算仅为 14.7 倍。

该分析师认为，若两家公司都按约 30 倍过去盈利交易，AMD 股价明年可能面临约 25% 的下行空间，而英伟达股价则可能翻倍。他强调，AMD 增长更慢、规模更小，尚未真正从英伟达手中夺取市场份额，但市场却已将其定价为胜利者。这种错配不会永远持续，英伟达可能是更好的长期持有标的。

需要指出的是，上述观点来自 Motley Fool 的评论文章，属于作者个人判断，不代表本站立场。文章中的目标价与涨跌预测均为原作者基于特定估值假设的推演，投资者应独立评估相关风险。