杜肯家族办公室（Duquesne Family Office）最新提交的13F文件显示，其掌门人、亿万富翁投资人Stanley Druckenmiller在第二季度对AI相关持仓做了一次方向性调整：清空博通（Broadcom）全部持仓，同时大幅加仓亚马逊（Amazon）。

具体来看，杜肯在截至6月底的季度中卖出了所持195,955股博通，退出这只AI网络解决方案标的。博通股价在第一季度基本在300至350美元区间反复，但6月初一度冲上495美元的历史高点。由于杜肯家族办公室的平均持股周期仅约七个月，这次退出很可能带有获利了结的意味——若卖出时点把握得当，短短数月内收益可超过50%。

不过，获利了结或许不是全部原因。Druckenmiller曾在2024年5月接受CNBC采访时表示，AI在当下可能有些被过度炒作，但长期看仍被低估。博通来自超大规模云厂商的订单持续增长，支撑其长期成长逻辑；但历史经验显示，过去三十多年里每一种改变游戏规则的技术，都经历过早期泡沫破裂的阶段，这意味着AI泡沫形成并破裂的可能性依然存在。

在减持博通的同时，杜肯买入了495,800股亚马逊，使其在该公司的持仓扩大逾11倍（约1,083%）。亚马逊被这篇文章称为“双产业龙头”：一方面，它在在线零售领域占据主导，去年占美国电商销售额的40%以上，规模是排名第二的沃尔玛的四倍多；另一方面，真正贡献其大部分经营性现金流的，是云基础设施平台AWS。

零售业务的利润率相对平庸，AWS才是亚马逊的利润引擎。在AI成为华尔街最热主题之前，AWS的销售增速已在十几个百分点的高段；自引入生成式AI与大语言模型相关方案后，AWS销售增速重新加速，截至第二季度达到37%，这一高毛利业务的年化营收规模已达1,690亿美元。

估值层面，文章认为亚马逊在万亿美元级AI股中属于少数仍具估值吸引力的标的。整个2010年代，亚马逊年末估值通常为过去12个月现金流的23至37倍；而得益于AWS销售的快速增长，其当前估值约为2027年预期每股现金流的11倍，处于历史偏低水平。

需要说明的是，13F文件只反映机构在特定季度末的持仓快照，存在披露滞后，也无法体现季度内的具体买卖时点与完整策略意图。对关注AI产业链的投资者而言，这条动向的价值在于观察一位长期跑赢标普500的主动型基金经理，如何在算力硬件与云计算平台之间重新分配仓位，而非作为单一的交易信号。