杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）最新提交的13F檔案顯示，其掌門人、億萬富翁投資人Stanley Druckenmiller在第二季度對AI相關持倉做了一次方向性調整：清空博通（Broadcom）全部持倉，同時大幅加倉亞馬遜（Amazon）。

具體來看，杜肯在截至6月底的季度中賣出了所持195,955股博通，退出這隻AI網路解決方案標的。博通股價在第一季度基本在300至350美元區間反覆，但6月初一度衝上495美元的歷史高點。由於杜肯家族辦公室的平均持股週期僅約七個月，這次退出很可能帶有獲利了結的意味——若賣出時點把握得當，短短數月內收益可超過50%。

不過，獲利了結或許不是全部原因。Druckenmiller曾在2024年5月接受CNBC採訪時表示，AI在當下可能有些被過度炒作，但長期看仍被低估。博通來自超大規模雲廠商的訂單持續增長，支撐其長期成長邏輯；但歷史經驗顯示，過去三十多年裡每一種改變遊戲規則的技術，都經歷過早期泡沫破裂的階段，這意味著AI泡沫形成並破裂的可能性依然存在。

在減持博通的同時，杜肯買入了495,800股亞馬遜，使其在該公司的持倉擴大逾11倍（約1,083%）。亞馬遜被這篇文章稱為“雙產業龍頭”：一方面，它在線上零售領域佔據主導，去年佔美國電商銷售額的40%以上，規模是排名第二的沃爾瑪的四倍多；另一方面，真正貢獻其大部分經營性現金流的，是雲基礎設施平台AWS。

零售業務的利潤率相對平庸，AWS才是亞馬遜的利潤引擎。在AI成為華爾街最熱主題之前，AWS的銷售增速已在十幾個百分點的高段；自引入生成式AI與大語言模型相關方案後，AWS銷售增速重新加速，截至第二季度達到37%，這一高毛利業務的年化營收規模已達1,690億美元。

估值層面，文章認為亞馬遜在萬億美元級AI股中屬於少數仍具估值吸引力的標的。整個2010年代，亞馬遜年末估值通常為過去12個月現金流的23至37倍；而得益於AWS銷售的快速增長，其當前估值約為2027年預期每股現金流的11倍，處於歷史偏低水平。

需要說明的是，13F檔案只反映機構在特定季度末的持倉快照，存在披露滯後，也無法體現季度內的具體買賣時點與完整策略意圖。對關注AI產業鏈的投資者而言，這條動向的價值在於觀察一位長期跑贏標普500的主動型基金經理，如何在算力硬體與雲端計算平台之間重新分配倉位，而非作為單一的交易訊號。