美国非营利监测机构 C4ADS 发布了一份报告，详细梳理了受美国出口管制的英伟达 AI 加速器如何辗转进入中国。该机构主要由美国政府提供资金。报告指出，美国拒绝向中国出售先进 AI 芯片，而中国方面同样限制采购美国 AI 芯片，但产品依然源源不断地抵达。报告识别出三条主要走私路径：研究机构直接采购、经东南亚国家转运，以及通过嵌套式空壳公司结构购买。作者强调，报告只统计了被明确提及的芯片，实际易手的硬件规模可能远高于此。此前 Epoch AI 的另一份报告估算，中国 AI 算力中约三分之一（甚至可能大部分）由走私 GPU 构成。
先看芯片物流的基本面。英伟达大部分芯片在台湾的 台积电 制造并封装，单颗芯片或整个加速器单元在进入客户数据中心前，可能经历多轮测试与多次转运。在进出口管制方面，美国禁止向中国出售 H100、A100 及 Blackwell 系列芯片；较低端的 H20 和更强的 H200（以及 AMD MI325X）可按个案审批交易，其中 H200 被加征 25% 关税。与此同时，中国整体上抑制和限制采购美国 AI 芯片，以扶持以 华为 为龙头的本土方案。但多份报告显示，当局对灰色与黑色市场进口往往睁一只眼闭一只眼，2026 年还向 字节跳动、阿里巴巴和腾讯发放了官方例外许可。
第一条路径是让中国高校或研究机构出面采购。报告称，这些实体通过小型中国区域集成商，把英伟达 GPU 打包进“庞杂的多供应商合同”中。报告还称，部分采购机构与中共及国防、情报部门存在关联。C4ADS 表示，在报告覆盖的 2025 年 7 月至 2026 年 1 月期间，追踪到以此方式售出的 56 颗芯片、价值 170 万美元；此外，其 2024 年覆盖多年政府记录的调查发现，有 648 万美元的芯片以这种方式流向中国。
第二条路径在技术上合法，即经 越南、印度、马来西亚等东南亚国家转运。C4ADS 分析了 2022 年至 2025 年间的交易，发现 1340 万美元的英伟达 A100、H100/GH100 及 AD102 系列 GPU 以“一贯模式”经上述国家转运。部分芯片从台湾运往越南，越南的芯片测试设施可能为这趟行程提供了合理借口。调查指出，许多货运的时间、数量和目的地足以掩盖真实意图。一部分号称经过测试的芯片继续运往香港，两家公司“主导进口端”——Profit New Limited 与 ELB International Limited。前者在 2025 年 3 月单日交易了 870 万美元的芯片，很可能是在为 2025 年 4 月收紧的出口管制做准备。数据集中部分高价值货运似乎没有成本、保险、重量或运费数值，进口申报价值也是漂亮的整数零，令人怀疑其单据的真实性。
规模最大的一类则是不透明所有权，也就是空壳公司。据 C4ADS 称，仅 Megaspeed International 一家实体，就涉及价值 46 亿美元的芯片流向中国。该公司据报是 2023 年至 2025 年间东南亚最大的英伟达硬件进口商，但其实际所有权“尚未厘清”。Megaspeed 在新加坡、印尼和马来西亚设有多家公司，2023 年被另一家新加坡公司 Swiftdata 收购，此前则由中国游戏公司 7Road Holdings 持有。在过渡期间，Megaspeed 的主要股东一度是中国女商人 Huang Le，她同时也是一家香港公司的董事，而这家公司从 Megaspeed 印尼公司购买收发器。C4ADS 认为，Le 可能仍在实际掌控 Megaspeed，因为直到 2025 年她还在一次会议上被介绍为该公司的董事长。Megaspeed 易手的速度与方式也引人侧目，而 Swiftdata 本身归谁所有似乎仍不清楚。鉴于 Megaspeed 据报获得了出口受限的 Blackwell 芯片，其交易显得颇为可疑。
C4ADS 也提出了缓解建议，包括为美国工业与安全局增配人手与资源，以便在销售后核实货物去向与最终用户。但这一点的执行难度不小，需要其他国家配合，在当前政治气候下未必容易获得。用研究者自己的话说，美国及友岸的半导体制造商、设备商和分销商应投资于一套稳健的最终用户核查体系，超越标准的受限方名单筛查，纳入实地尽职调查、公司所有权追溯和发货后核查。对私营部门，C4ADS 建议企业将地缘政治与风险分析纳入框架，以评估其直接或下游客户是否可能把产品转售给中国的军事或情报部门。