闪迪（Sandisk）与其长期制造合作伙伴铠侠（Kioxia）周四宣布，计划在2032年前向日本投资超过310亿美元，用于四日市和北上工厂的基础设施建设及相关技术开发。这一计划尚待日本政府支持。过去25年，两家公司已在日本累计投资超过500亿美元，新投资额约为其六成，规模可观。

该计划通过合资企业Flash Ventures实施，该合资企业在日本拥有八座工厂（六座位于四日市，两座位于北上）。闪迪持有Flash Ventures实体49.9%的股份，铠侠则拥有工厂本身，双方各获得约一半的产能。闪迪的年报显示，其有义务在合资企业自有现金流不足时，承担其49.9%至50%的资本支出。尽管双方未明确各自份额，但若约一半计划通过Flash Ventures实施，闪迪每年需承担约13亿美元，这还不包括日本政府的贡献。

这一大规模投资计划与闪迪管理层三周前向投资者传达的“轻资本”策略形成对比。闪迪CEO David Goeckeler在8月5日的财报电话会议上表示，公司主要通过技术升级而非增加晶圆产能来增加供应，并预计2027财年资本支出约占营收的6%。然而，闪迪2026财年营收同比增长175%至202.5亿美元，2027财年第一季度营收指引高达103亿至108亿美元。基于如此庞大的营收基数，310亿美元的投资计划似乎并未超出其资本支出指引。

对于投资者而言，关键在于需求的持续性。该计划持续至2032年，而存储行业历来具有强周期性。不过，闪迪已与八家客户签订长期协议，覆盖其2027财年预期出货量的一半，这些协议基于最低价格保障，总价值达939亿美元。这或许为六年期建设计划提供了支撑。

尽管投资计划规模庞大，但闪迪股价周四收于约1485美元，较6月峰值下跌37%，市盈率约为下财年预期盈利的7倍。市场对存储繁荣的持久性仍存疑虑。这一投资计划看似战略转变，但实质上，它是由合资企业共同出资、依赖政府支持，并基于去年几乎翻三倍的营收规模而制定的，更像是管理层所描述的“轻资本”策略在AI存储需求旺盛时期的自然延伸。