周三，半导体测试设备板块遭遇一轮明显的获利了结，多只年内涨幅居前的个股大幅回调。Aehr Test Systems 股价下跌 10% 至 111.01 美元，领跌该板块；泰瑞达下跌 5% 至 383.80 美元；FormFactor 下跌 6% 至 117.27 美元；Cohu 下跌 6% 至 55.73 美元。相比之下，SPDR 半导体 ETF 仅下跌 2% 至 508.08 美元，显示抛售高度集中于测试设备个股，而非整个半导体板块。

此次回调并未伴随任何公司层面的利空消息。市场普遍解读为，在经历了巨大的年内涨幅后，投资者选择锁定利润。截至周二收盘，Aehr Test Systems 年内涨幅高达 510%，在同类公司中表现最为突出；泰瑞达年内上涨 109%，FormFactor 上涨 123%，Cohu 上涨 139%。如此陡峭的涨幅使得这些股票在 AI 硬件相关板块出现波动时，反应更为剧烈。

值得注意的是，此次回调发生在债券市场出现缓和迹象的背景下。美国财政部表示，将把 10 至 30 年期长期国债的回购规模至少增加一倍，30 年期国债收益率当日下降 8 个基点至 5.2%，此前该收益率一度触及 2007 年以来的最高水平。这在一定程度上缓解了利率压力，也使得市场更倾向于将本次下跌归因于仓位调整和获利了结，而非利率环境恶化。

从基本面看，这些测试设备公司均深度参与 AI 硬件产业链。Aehr Test Systems 设计晶圆级老化与测试系统，包括 FOX-P 系列，以及 Sonoma 系列的超高功率封装件老化系统，服务于 AI 加速器、GPU、高性能计算处理器和碳化硅功率半导体。该公司最近一个财季（截至 5 月 29 日）营收为 1880 万美元，高于去年同期的 1410 万美元；过去十二个月营收为 5090 万美元，净亏损 710 万美元。

泰瑞达为 AI 加速器、存储和网络芯片的生产提供自动测试设备，是测试强度提升趋势下最直接的大型股标的之一。FormFactor 则制造用于高带宽内存和逻辑器件晶圆测试的先进探针卡，与 AI 加速器和内存建设紧密相关。Cohu 为高性能计算和数据中心处理器提供测试处理器和接触器，同样具备明显的 AI 硬件敞口。

此外，Aehr Test Systems 在提交给美国证券交易委员会的文件中披露，公司总裁兼首席执行官 Gayn Erickson 于 8 月 12 日 通过信托间接持有的股份出售了 4 万股 普通股，价值 520 万美元，加权平均价格为 130.84 美元。此次出售使其间接持股减少 20%，交易后其直接持有 197,521 股，间接持有 157,723 股。文件显示，此类通过信托进行的内部人士出售通常反映预先设定的多元化计划，属于常规操作。

SPDR 半导体 ETF 的跌幅远小于个股，主要因为其持仓较为分散，前十大重仓股包括 Marvell Technology、Power Integrations、Cirrus Logic、On Semiconductor 和 Impinj 等，涵盖模拟、连接、存储和逻辑芯片，测试设备敞口占比较小。不过，该 ETF 本身集中于半导体单一行业，若整个芯片板块出现系统性回调，其跌幅也可能随之放大。

市场观察人士认为，当前走势更多反映 AI 硬件高涨幅个股的仓位调整，而非基本面恶化。投资者可关注测试设备个股在尾盘是否出现支撑，以及 SPDR 半导体 ETF 是否会跟随下跌，以判断这轮回调是短暂波动还是趋势性调整。