英特尔、AMD 跌 4%，英伟达持平：芯片抛售未受美债收益率回落提振

周三盘中，芯片股整体承压，英特尔与 AMD 均下跌 4%，博通跌 5%，而英伟达股价持平，VanEck 半导体 ETF 下滑逾 1%。这一走势发生在美债长端收益率回落、大盘转涨的背景下，显示 AI 硬件相关的仓位调整压力仍在释放。

截至美东时间中午，英特尔报 93.12 美元，跌 4%；AMD 报 465 美元，跌 4%；博通报 361.73 美元，跌 5%；英伟达持平于 219.54 美元。VanEck 半导体 ETF 跌 1.22% 至 562.59 美元。

债券市场方面，美国财政部表示将把 10 年期至 30 年期长期国债的回购规模“至少翻倍”。10 年期美债收益率下降 5 个基点至 4.65%，30 年期收益率下降 8 个基点至 5.2%，此前本周早些时候 30 年期收益率曾触及 2007 年以来最高水平。长端收益率回落通常有利于高估值成长股，但芯片股并未因此获得支撑，反而继续走弱，这被市场解读为 AI 硬件相关持仓的主动调整。

此外，特朗普总统暂停对加拿大商品征收 50% 关税三天，生效日期推迟至 8 月 22 日，理由是协议文件尚待最终敲定。

英伟达之所以能在板块普跌中保持平稳，主要得益于两大支撑因素。据《金融时报》报道，中国已允许英伟达 H200 芯片的小批量进口，字节跳动和腾讯近几周各收到约 1 万颗 H200 处理器。此前中国为扶持本土芯片产业曾限制 H200 进口，如今监管机构已开始放宽部分限制。

美银分析师 Vivek Arya 在报告中指出，按企业价值/自由现金流计算，英伟达股价较 AI 算力同行折价 40% 至 50%，较标普 500 折价 31% 至 36%，并称这是一个“有吸引力的机会”，认为市场对英伟达投资 OpenAI、Anthropic 等公司的风险“过度担忧”。英伟达将于 8 月 26 日 盘后公布财报，这一临近的催化剂也为其股价提供了支撑。

其他芯片股的下跌则更多反映获利了结。英特尔股价年内（截至周二收盘）累计上涨 162%，AMD 上涨 126%，博通上涨 10%。英特尔、AMD、博通的同步走弱，看起来更像是投资组合层面的 AI 硬件仓位削减，而非单一公司事件驱动。

VanEck 半导体 ETF 年内涨幅达 58%，覆盖从无晶圆厂设计到代工、设备等全产业链。该 ETF 前几大权重股中，AMD 占 10.3%、博通占 9.6%、英伟达占 8.4%、英特尔占 8.1%，四只个股的同步走弱对基金净值影响显著。当 AI 硬件这一主题引发相关性抛售时，行业型 ETF 会放大因子风险。

市场目光正聚焦英伟达 8 月 26 日的财报，这将是决定板块短期走向的关键事件。预测市场目前给予英伟达 94.5% 的财报超预期概率，这也在一定程度上解释了今日股价的平稳。投资者可关注英特尔、AMD 股价能否在周三尾盘企稳，以及抛售是否会扩散至半导体设备股——若扩散，可能意味着调整不仅限于 AI 硬件获利了结。考虑到年内涨幅已高，在财报这一重大催化剂落地前，控制半导体板块的整体仓位或许是审慎之举。