英特爾、AMD 跌 4%，輝達持平：晶片拋售未受美債收益率回落提振

週三盤中，晶片股整體承壓，英特爾與 AMD 均下跌 4%，博通跌 5%，而輝達股價持平，VanEck 半導體 ETF 下滑逾 1%。這一走勢發生在美債長端收益率回落、大盤轉漲的背景下，顯示 AI 硬體相關的倉位調整壓力仍在釋放。

截至美東時間中午，英特爾報 93.12 美元，跌 4%；AMD 報 465 美元，跌 4%；博通報 361.73 美元，跌 5%；輝達持平於 219.54 美元。VanEck 半導體 ETF 跌 1.22% 至 562.59 美元。

債券市場方面，美國財政部表示將把 10 年期至 30 年期長期國債的回購規模“至少翻倍”。10 年期美債收益率下降 5 個基點至 4.65%，30 年期收益率下降 8 個基點至 5.2%，此前本週早些時候 30 年期收益率曾觸及 2007 年以來最高水平。長端收益率回落通常有利於高估值成長股，但晶片股並未因此獲得支撐，反而繼續走弱，這被市場解讀為 AI 硬體相關持倉的主動調整。

此外，特朗普總統暫停對加拿大商品徵收 50% 關稅三天，生效日期推遲至 8 月 22 日，理由是協議檔案尚待最終敲定。

輝達之所以能在板塊普跌中保持平穩，主要得益於兩大支撐因素。據《金融時報》報道，中國已允許輝達 H200 晶片的小批次進口，字節跳動和騰訊近幾周各收到約 1 萬顆 H200 處理器。此前中國為扶持本土晶片產業曾限制 H200 進口，如今監管機構已開始放寬部分限制。

美銀分析師 Vivek Arya 在報告中指出，按企業價值/自由現金流計算，輝達股價較 AI 算力同行折價 40% 至 50%，較標普 500 折價 31% 至 36%，並稱這是一個“有吸引力的機會”，認為市場對輝達投資 OpenAI、Anthropic 等公司的風險“過度擔憂”。輝達將於 8 月 26 日 盤後公佈財報，這一臨近的催化劑也為其股價提供了支撐。

其他晶片股的下跌則更多反映獲利了結。英特爾股價年內（截至週二收盤）累計上漲 162%，AMD 上漲 126%，博通上漲 10%。英特爾、AMD、博通的同步走弱，看起來更像是投資組合層面的 AI 硬體倉位削減，而非單一公司事件驅動。

VanEck 半導體 ETF 年內漲幅達 58%，覆蓋從無晶圓廠設計到代工、裝置等全產業鏈。該 ETF 前幾大權重股中，AMD 佔 10.3%、博通佔 9.6%、輝達佔 8.4%、英特爾佔 8.1%，四隻個股的同步走弱對基金淨值影響顯著。當 AI 硬體這一主題引發相關性拋售時，行業型 ETF 會放大因子風險。

市場目光正聚焦輝達 8 月 26 日的財報，這將是決定板塊短期走向的關鍵事件。預測市場目前給予輝達 94.5% 的財報超預期機率，這也在一定程度上解釋了今日股價的平穩。投資者可關注英特爾、AMD 股價能否在週三尾盤企穩，以及拋售是否會擴散至半導體裝置股——若擴散，可能意味著調整不僅限於 AI 硬體獲利了結。考慮到年內漲幅已高，在財報這一重大催化劑落地前，控制半導體板塊的整體倉位或許是審慎之舉。