博通（Broadcom，NASDAQ: AVGO）股價自6月創下歷史高點以來已回落約20%，回撥背後是多重因素交織：AI預期過高、估值倍數偏高、整體市場壓力，以及聯發科（Mediatek）進入其客戶谷歌TPU供應鏈的傳聞，近期還有Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）與谷歌擴大合作的訊息。儘管如此，TD Cowen分析師Joshua Buchalter近日重申對博通的買入評級，目標價500美元，認為當前回撥並未實質削弱其長期AI增長邏輯。

TD Cowen的樂觀判斷基於博通強勁的業績資料。2026財年第二季度，博通AI半導體收入達到108億美元，同比增長143%，超出公司此前預期，主要受定製AI加速器和AI網路裝置需求推動。公司預計第三季度AI半導體收入將同比增長超過200%，達到160億美元。此外，博通手握300億美元的AI半導體訂單積壓，反映出市場對其AI解決方案的旺盛需求。管理層還重申，2027財年AI半導體收入有望超過1000億美元，而如果約10GW的部署機會得以實現，這一數字還可能上修，意味著千億美元目標甚至可能偏保守。

TD Cowen特別看好博通與谷歌在TPU（張量處理單元）專案上的合作前景。今年4月，博通與谷歌簽署長期協議，將在2031年前為谷歌下一代AI機架開發和供應定製AI晶片及元件。儘管聯發科據報將進入谷歌TPU專案，但渠道調研顯示博通業績仍有上行空間。谷歌此舉被視為其有意分散定製AI晶片供應來源，不再完全依賴博通，但博通仍保留在谷歌供應鏈中的核心地位。

不過，博通面臨的競爭與毛利率壓力不容忽視。最突出的風險是聯發科作為競爭性設計夥伴進入TPU專案，這可能打破博通在谷歌TPU上的近乎壟斷地位。此外，Meta（NASDAQ: META）的MTIA晶片時間表在上季度出現軟化，OpenAI的ASIC專案時間表也尚未確認，儘管雙方已有多年的合作協議。財務方面，博通預計第三季度綜合毛利率將下降至約74%，公司首席財務官Kirsten Spears解釋稱，這並非半導體業務的結構性變化，而是半導體與基礎設施軟體產品組合變化所致。

機構投資者對博通的態度整體仍偏正面。據Insider Monkey資料庫，截至2026年第一季度末，共有173家對沖基金持有博通股份，較上季度的202家略有減少。空頭方面，博通流通股中僅1.31%被做空，顯示空頭對其看空情緒有限。博通將於9月2日公佈2026財年第三季度財報，公司預計綜合收入同比增長84%至294億美元，AI半導體收入達160億美元，非GAAP營業利潤率為67%。

綜合來看，TD Cowen的評級反映其認為博通從歷史高點回調並未實質性削弱其長期AI敘事。博通AI半導體收入的持續增長和預期的部署規模支撐其看多觀點，但公司仍需證明其不斷擴大的產品管線能轉化為持續的收入和市場份額增長。在AI晶片競爭日益激烈的背景下，博通能否維持其在定製AI晶片領域的領先地位，將是投資者持續關注的焦點。