AI云计算基础设施公司Nebius交出了一份远超预期的二季度成绩单：营收同比增长454%至5.823亿美元，超出市场预期，股价盘中一度大涨逾23%。这一亮眼表现与竞争对手CoreWeave前一日上调全年业绩预期相互印证，进一步强化了AI算力基础设施需求持续旺盛的信号。

本季度，Nebius的AI云业务成为核心增长引擎，销售额同比暴增514%至5.75亿美元，占公司总营收约98%。公司首席执行官Arkady Volozh表示，公司正将强劲需求转化为“有合约支撑、具盈利能力的增长”，并称本季度设定的目标均已完成，且多数情况下超出预期。

合同端的突破尤为引人注目。Nebius本季度签署了四笔核心AI云合同，客户包括Reflection、Cohere、一家美国Neolab和一家美国量化交易公司，每笔合同平均价值超过10亿美元。四笔合同总价值较上一季度接近翻两番，新客户合同价值同比增长超过九倍。算力定价能力同步走强：Volozh透露，公司首次容量拍卖的成交价较此前Blackwell GPU最高历史报价高出15%；首席营收官Marc Boroditsky则称，该价格较公司Blackwell管线定价高出20%。

从合同条款看，Nebius长期合同的每兆瓦年合同价值约为2000万至2500万美元，而通常期限不超过六个月的短期合同报价已升至每兆瓦4000万至5000万美元，部分交易价格更高。Volozh表示，按目前合同条款，公司完全可以售出2027年全部规划容量，但管理层选择保留部分供给，以获取短期合同更高的实际价值。

盈利能力也出现明显改善。本季度调整后EBITDA达到2.362亿美元，而去年同期亏损2100万美元；调整后EBITDA利润率由一季度的32%升至41%。其中，AI云业务调整后EBITDA为2.86亿美元，利润率达到50%。公司CFO Dado Alonso解释，集团整体利润率低于AI云业务，主要因为公司仍在持续投入自动驾驶平台Avride和教育科技平台TripleTen等早期业务。

资本开支同步快速攀升。本季度资本支出约57亿美元，高于分析师预期的47亿美元，主要用于GPU采购和数据中心扩建。截至6月底，公司现金及现金等价物为80.42亿美元，本季度经营活动现金流入22.46亿美元，较去年同期1.678亿美元的现金流出实现明显反转。

需求旺盛推动Nebius加快基础设施扩张。公司将2026年底签约用电容量目标由超过4吉瓦上调至5吉瓦，并计划从2027年起每年新增超过1吉瓦容量。公司预计，大部分已签约容量将在未来两年至三年半内陆续上线。不过，Nebius也强调，从签约容量到实际营收仍存在时间差，数据中心调试、网络建设以及客户接入均需要一定时间。

为支撑大规模建设，公司正通过客户预付款、债务融资及合作建设等多种方式筹集资金。Nebius预计2026年全年获得超过90亿美元客户预付款，累计客户承诺总额已超过400亿美元。7月，公司完成7.75亿美元资产抵押债务融资，利率为SOFR加250个基点，以已部署GPU基础设施及一份投资级客户合同作为担保。此外，公司正推进“轻资产”合作模式，由合作伙伴出资建设和运营数据中心，Nebius负责提供全栈平台和客户资源。Volozh称，公司已收到数十份合作意向，预计该模式最早将于2027年贡献额外容量。

面对xAI等新玩家进入AI云市场，Nebius管理层仍对需求前景保持乐观。Volozh表示，当前AI算力需求依然远超供给，公司有信心按照目前的价格和合同条件消化2027年全部规划容量。据路透援引Emarketer分析师Jacob Bourne称，尽管市场竞争正在加剧，AI云容量需求仍持续增长，但更关键的问题在于，这种需求能否逐步扩展至AI行业之外，并形成更加多元、可持续的客户基础。

Nebius于2024年从俄罗斯互联网巨头Yandex分拆独立，目前已与英伟达、微软及Meta等科技巨头建立合作关系。展望2026年，公司预计全年资本支出将达到200亿至250亿美元，调整后EBITDA利润率约为40%，并计划于今年晚些时候公布正式的2027年业绩指引。