美国7月非农就业报告意外爆冷，就业人数不增反减2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，且5月和6月数据合计下修10.3万人。失业率却降至4.1%，创逾一年新低。这一矛盾信号削弱了市场对美联储加息的押注，美股三大指数应声反弹，均创下三个多月来最大周涨幅，其中标普500和道指齐创收盘新高，纳指单周累涨5.19%。

非农数据公布后，美债价格拉涨、收益率跳水，两年期美债收益率创三周新低；美元指数加速下跌至一个半月低位，日元盘中跳涨超1%，离岸人民币一度逼近6.74、创三年新高；黄金拉升、一度涨超3%。市场对美联储政策路径的预期随之调整，交易员迅速下调对2026年加息的押注。

芯片与AI相关股票本周表现亮眼。芯片指数两连阳、全周涨超9%，英伟达一周涨超10%；光通信股本周暴涨，Coherent累涨超40%；Palantir财报周累涨近40%。但存储芯片股继续下挫，闪迪和西部数据收跌近4%。SpaceX收涨近16%，限售股解禁后两日涨超20%。

“新美联储通讯社” 指出，7月非农报告提供的信号混乱，不太可能实质性地改变美联储对通胀的关注重点，9月是否加息仍取决于后续通胀数据。华尔街经济学家普遍认为，这是一份无论鹰派还是鸽派都能找到依据的报告。与此同时，特朗普表示希望利率下调，但强调这不完全取决于美联储主席沃什一人；白宫顾问哈塞特则称，特朗普经常与沃什讨论经济，但未提供利率建议。此外，特朗普正式重启罢免美联储理事库克程序，联储独立性再遭冲击。

中国方面，7月出口同比增23.9%，进口同比增27.5%，其中芯片出口同比大增117%，半导体出口按价值计算同比近乎翻番，高科技产品出口扩大40.7%，显示全球AI基础设施建设热潮持续拉动中国相关产品需求。中国央行连续21个月增持黄金，7月增持64万盎司，购金力度提速。北京出台楼市新政，非京籍五环内社保满1年即可购房，并适度提高公积金贷款额度。

国内AI芯片公司寒武纪上半年营收、净利双双翻倍，营收达59.96亿元，同比增长108.13%，净利润23.11亿元，同比增长122.61%，单半年度营收首次突破50亿元。宇树科技创始人王兴兴在科创板IPO路演中表示，中国企业有望占据机器人产业发展先机，但人形机器人商业化仍面临成本较高、技术突破不足两大瓶颈。

海外方面，OpenAI暂停部分Astra模型开发，因其可能具备自主发现并利用零日漏洞的能力，公司正推进安全管控升级。伊朗官员称与阿曼已明确霍尔木兹通行协议总体框架，美国官员预计协议很快达成，官宣后美国将解除对伊封锁。

大宗商品方面，原油继续收涨但连跌两周，美油一周跌近8%；全周期金反弹超7%，COMEX黄金期货收报4340.7美元/盎司；纽铜两日跌离纪录高位，但仍连涨三周。瑞银预计明年上半年金价有望回到5000美元，华泰证券认为黄金具备独特配置价值。