7月28日，AI芯片板块出现显著分化，多只二线芯片股遭遇抛售，而行业龙头英伟达股价基本持平。截至午盘，AMD下跌8%至453.37美元，Marvell Technology下跌7%至175.52美元，英特尔下跌6%至85.82美元，Arm Holdings也下跌7%至246.37美元。相比之下，英伟达微涨0.5%至197.58美元，博通仅下跌0.5%至381.30美元。

这场抛售并非由公司特定消息触发，而是投资者在大型科技公司财报发布前，主动将资金从估值偏高的二线AI芯片股转移至行业龙头。AMD和英特尔年内涨幅分别高达112%和133%，Marvell和Arm也分别上涨106%和122%。即便经历今日下跌，这些股票年内涨幅依然巨大，因此回调更多被视为获利了结，而非基本面逆转。英伟达年内仅上涨6%，博通上涨10%，涨幅相对温和，这解释了为何资金正向它们集中。

估值差异是今日行情的关键驱动力。英伟达的滚动市盈率约为30倍，博通为63倍，而Marvell为60倍，AMD高达150倍，Arm更是达到惊人的289倍。英特尔过去12个月尚未盈利，缺乏有意义的市盈率锚点。这一估值分布与今日股价表现高度吻合：估值适中的股票抗跌，估值极高或亏损的股票跌幅最大，这清晰地反映了热门主题内部的估值重置。

英特尔的表现尤为引人注目。该公司刚发布的2026年第二季度财报显示，营收达161亿美元，同比增长25.4%，数据中心和AI业务收入更是增长59%。CEO陈立武表示，AI正在推动对计算能力的空前需求。尽管如此，英特尔股价仍遭抛售，进一步印证了这是资金轮动而非业绩驱动的行情。

追踪半导体板块的iShares半导体ETF因重仓英伟达和博通，跌幅相对较小，今日下跌约5%，年内仍上涨61%。但投资者需注意，该ETF集中度较高，一旦龙头股波动，其波动性可能迅速放大。

市场焦点已转向即将到来的财报季。微软和Meta Platforms将于7月29日收盘后公布财报，Arm也将在同日晚间发布业绩。超大规模云服务商的资本开支指引将成为关键变量：若指引强劲，将验证AI基础设施投资逻辑，可能推动资金回流整个板块；若指引不及预期，则可能加速当前的资金轮动。看多者认为，龙头与二线股的分化通常在财报确认需求后收窄；看空者则指出，AMD和Arm的高估值几乎没有容错空间。投资者需密切关注英伟达股价能否守住今日涨幅，并在超大规模企业指引落地前，对高估值个股保持谨慎。