24/7 Wall St. 分析师 Vandita Jadeja 在 7 月 20 日发布报告，给予亚马逊（AMZN）321.66 美元目标价，较当时股价 247.23 美元隐含约 30% 的上行空间，并给出 90% 的模型置信度。该目标价的核心支撑来自 AWS 业务加速、自研芯片商业化以及估值尚未完全反映盈利增长。
亚马逊将于 7 月 30 日发布 2026 年第二季度财报。Q1 数据显示，AWS 营收达到 376 亿美元，同比增长 28%，创下 15 个季度以来最快增速。同期每股盈利 2.78 美元远超市场预期的 1.73 美元，总营收 1815.2 亿美元同比增长 16.6%。不过 Q1 净利润中包含来自 Anthropic 投资的 168 亿美元税前收益，而自由现金流因资本开支激增至 432 亿美元而骤降 95% 至 12 亿美元。
亚马逊 CEO 安迪·贾西表示，自研芯片 Trainium 和 Graviton 每年运行规模已超过 200 亿美元，并已获得包括 OpenAI 和 Anthropic（后者承诺超 1000 亿美元）在内的 2250 亿美元 Trainium 营收承诺。贾西称 Trainium“每年将为我们节省数百亿美元的资本开支，并提供数百个基点的运营利润率优势”。此外，AI 平台 Bedrock 在 Q1 处理的 token 量超过此前所有年份总和，季度支出增长 170%。
看多情景下，12 个月目标价可达 369.61 美元，对应约 49.5% 的回报。Wedbush 给予 293 美元的“跑赢大盘”评级。但风险同样存在：2026 年约 2000 亿美元的资本开支计划压制回报率，长期债务已攀升至 1191 亿美元，自由现金流承压。有 Reddit 用户将亚马逊出售 Trainium 机架视为潜在见顶信号，但贾西反驳称这类似于当年 AWS 的初期建设模式，并强调客户承诺使其对变现前景有信心。
与竞争对手相比，微软 Azure 在 2026 财年 Q3 增长 40%，快于 AWS 的 28%，微软 AI 年化收入已达 370 亿美元。但两者市盈率相近，微软约 29 倍，亚马逊目标价对应的远期市盈率也在 29 倍左右。谷歌云 Q1 增长 63% 至 200.3 亿美元，积压订单达 4600 亿美元，其 2026 年资本开支计划为 1750–1850 亿美元，略低于亚马逊。
分析师认为，7 月 30 日财报的关键观察点在于 AWS 利润率能否维持在 35% 以上，以及资本开支指引是否出现无相应营收承诺支撑的大幅跳升。该报告同时给出了 2026–2030 年的逐年目标价预测，从 2026 年的 321.66 美元逐步升至 2030 年的 526.45 美元，前提是亚马逊持续执行 AWS 加速战略并通过 Trainium 和 Bedrock 实现 2000 亿美元资本开支的变现。