在规模达450亿美元的iShares半导体ETF（代码SOXX）中，英伟达（NVDA）已不再是第一大重仓股。根据该基金截至7月15日的持仓数据，AMD以8.51%的资产权重位居榜首，英伟达以8.35%紧随其后，美光科技（MU）以7.73%位列第三，博通以7.32%排名第四。前四大重仓股的权重差距仅约1个百分点，这意味着单日股价波动就可能改变排名顺序。

这一变化的关键在于该ETF的权重规则。SOXX追踪的是NYSE半导体指数，该指数包含30只最大的美国上市半导体公司，采用流通市值加权，但对前五大股票设有8%的权重上限，其余个股上限为4%。指数每季度重新平衡，最近一次调整在6月第三个星期五之后。如果没有这个上限，市值高达5.1万亿美元的英伟达将占据基金绝大部分权重。正是由于上限的存在，在两次调整之间，权重的变化完全由股价表现驱动。

过去一年，英伟达的股价上涨了约22%，而AMD上涨超过200%，美光更是飙升超过600%。美光在截至5月28日的2026财年第三季度创下纪录，营收达415亿美元，净利润282亿美元，其高带宽内存（HBM）芯片是AI加速器的关键组件。AMD第一季度营收同比增长38%至103亿美元，其中数据中心营收增长57%至58亿美元，其Instinct GPU正在放量。英伟达自身业务并未放缓，其2027财年第一季度营收同比增长85%至创纪录的816亿美元，数据中心营收增长92%至752亿美元。

这一排名变化并非反映英伟达基本面走弱，而是表明AI投资主题正在扩散。一年前，市场几乎只关注英伟达作为AI算力核心供应商的地位；如今，随着AI基础设施建设加速，内存制造商（如美光）和另一家AI加速器供应商（AMD）也获得了强劲的增长动力，其股价涨幅远超英伟达。

对于投资者而言，这一变化提供了一个观察AI产业链景气度扩散的窗口。虽然英伟达仍是无可争议的AI芯片霸主，但AMD、美光等公司的业绩爆发说明，AI带来的半导体需求已从单一GPU扩展到高带宽内存、数据中心CPU等多个领域。下一次指数调整（预计9月）后，权重上限将再次把超涨个股压回8%，但期间各公司的相对股价表现，仍将持续反映市场对不同AI半导体标的的追捧程度。