国产大模型头部企业稀宇科技（MiniMax）正式进军离岸债券市场。7月16日，该公司成功发行一笔65亿港元的有担保可转换债券，由摩根士丹利及瑞银担任安排行。

根据发行条款，该可转债的初始换股价定为335港元，较参考价268港元溢价25%，票面息率为每年2.75厘，每半年派息一次，到期赎回价为本金的102.75%，债券将于2027年到期。这一融资动作紧随其股权融资之后——就在禁售期满当日（7月10日），稀宇科技刚宣布以每股268港元配售3560万股新股，筹集约95亿港元资金。加上此次可转债，两次累计筹资约160亿港元。

值得关注的是，该笔可转债设置了较常见的境外条款更为灵活的发行人赎回权：触发门槛为120%，低于境外常见的130%门槛；且发行满20个交易日即可行使赎回权，触发条件为20个交易日中任意10日满足。中金公司固收团队指出，这一设计对发行人较为友好，赋予公司在股价走强时更早赎回的主动权。

稀宇科技作为国产大模型赛道的重要参与者，此次大额融资凸显了AI应用层企业在算力竞赛和商业化推进中对资金的持续渴求。在行业竞争加剧、研发投入高企的背景下，通过“配股+可转债”组合快速锁定资金，既补充了运营资本，也为后续技术迭代和场景拓展提供了弹药。其可转债条款的创新设计，也可能为其他科技企业的离岸融资提供新的参照。