摩根大通分析师Samik Chatterjee在6月11日发布的最新报告中，重申对光网络器件龙头Lumentum Holdings Inc.的“增持”评级，并维持1130美元的目标价。这一判断建立在对AI驱动光网络需求持续增长的信心之上，尤其是共封装光学（CPO）技术加速落地的预期。

Chatterjee指出，Lumentum股价已从6月初的高点回落约15%，主要原因是投资者担忧夏季催化剂有限，以及CPO部署可能出现延迟。但他通过供应链调查反驳了这些担忧，认为英伟达的大规模CPO部署不仅按计划推进，甚至可能提前。这一判断若被后续验证，将直接强化Lumentum作为核心光器件供应商的业绩可见度。

报告还提到，除英伟达外，云服务提供商及其他客户对CPO的兴趣正在升温，这意味着需求来源可能从单一客户向更广泛的生态扩展。Lumentum目前估值约为2028年预估盈利的25倍，考虑到其年盈利增速预计超过40%，摩根大通认为这一估值水平具有合理性。

从产业背景看，共封装光学技术通过将光学引擎与交换芯片紧密集成，能在提升带宽的同时显著降低大型AI系统的功耗，是突破当前AI算力集群互连瓶颈的关键路径之一。Lumentum在激光器、光学组件及子系统领域的技术积累，使其处于这一技术升级的受益链上。

不过，摩根大通也提示，该投资逻辑仍取决于部署时间表的兑现、客户集中度的演变，以及Lumentum能否将产品需求转化为持续的出货与盈利增长。过去三年，Lumentum股价实现了143.31%的年复合增长率，是AI板块中表现最突出的个股之一，但高增长也伴随着对执行力的更高要求。

此次回调是否构成“买入窗口”，取决于市场对CPO规模化时间线的共识能否重新凝聚。摩根大通的判断显然偏向乐观，但投资者仍需关注后续供应链验证信号及英伟达下一代系统对光互连方案的选型动向。