智谱在基石投资者限售股解禁当日上演强势反弹，随即推进大规模配售计划，为AI大模型领域的资本动向再添重要注脚。

7月8日，智谱约2568万股基石投资者限售股正式解禁，解禁市值逾400亿港元。面对市场此前担忧的巨量抛压，股价不跌反涨，盘中一度涨近19%，最终收涨超13%，总市值升至8137亿港元。这一走势打破了限售股解禁常伴随的股价承压惯例，显示出市场对该股的承接意愿。

借助当日强势表现，智谱随即启动配售计划。公司拟以每股1588至1698港元的价格配售1980万股H股，较当日收市价折让约7%至13%，筹资规模约314.4亿至336.2亿港元。公司披露，所得款项将用于三个方向：一是研发投入，包括人才培育、运算资源部署及相关技术服务采购；二是加速业务扩张，以及推进战略投资与并购；三是优化资本结构与营运资金管理。

解禁压力未压垮股价，与多家基石投资者的事先表态密切相关。此次解禁涉及11家基石投资者，锁定期届满带来的潜在抛售压力是市场此前最主要的担忧来源。然而，解禁前夜已有多家机构公开表明持股立场。JSC International Investment Fund SPC表示，基于对公司长期发展态势的看好，愿意继续持有；WT Asset Management、Optimas Capital Limited等机构也相继表达长期持有意愿。上述锁仓基石投资者合计持股约占本次解禁基石总股数的近七成，在一定程度上缓解了市场对抛售潮的担忧。

从当日盘面看，智谱股价开盘低开约2.92%，盘中一度下挫近10%，随后强势拉升，一度触及1918港元高位。这一走势印证了基石投资者集体表态对市场情绪的稳定作用。

在机构评级方面，摩根大通近日将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，维持“增持”评级。其研报指出，智谱最新推出的GLM-5.2已具备全球竞争力，并认为开放权重模式所带来的规模化增长潜力仍存在尚未被充分定价的“期权价值”。

智谱的解禁表现，令外界将目光转向另一家港股大模型公司MiniMax。MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，股价一度上冲1330港元，随后承压持续下挫，目前市值约为1137亿港元。其基石投资者包括阿里巴巴、阿布扎比投资局、博裕资本等。按六个月锁定期推算，公司将于7月9日迎来上市后首批大规模限售股解禁。与智谱此次解禁主要集中于基石投资者不同，MiniMax的解禁结构更为复杂，同时涉及基石投资者及部分上市前投资者，潜在解禁规模约占总股本49%，解禁比例显著高于智谱。市场对其减持动机及二级市场承接能力的关注因此更为集中。智谱的解禁样本能否为MiniMax提供参考，仍有待市场给出答案。

智谱此次在解禁压力下完成股价逆势上涨并迅速推进配售，既反映出基石投资者的长期信心对短期波动的对冲效果，也显示出AI大模型公司在资本市场上的融资窗口依然活跃。对于关注AI产业资本动态的投资者而言，这一案例提供了观察限售股解禁与再融资如何交织影响股价的重要样本。