华尔街对“七巨头”的热情在6月骤然降温，这七家曾主导美股涨势的科技巨头——英伟达、苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉——在单月内合计蒸发约2.3万亿美元市值，成为近年来表现最惨淡的一个月。
这场抛售的广度不同寻常。过去通常是其中一两只股票回调而其余持稳，但此次几乎所有成员同步走低。追踪这七家公司的Roundhill七巨头ETF（MAGS）从5月底的历史高点下跌约13%，当月资金流出超过7亿美元，为该基金2023年推出以来最严重的失血。
个股跌幅尤为刺眼。微软当月下跌约17%，创下自2000年12月以来的最大单月跌幅；亚马逊和Meta分别下跌约12%和11%；英伟达跌超5%；Alphabet下滑近6%。苹果和特斯拉的走势虽方向不同但同样剧烈——苹果在月初创下315.2美元的历史收盘新高后，从峰值回落超过10%；特斯拉在6月第一周跌超6%，随后几乎收复全部失地，月末基本持平。
更令市场警觉的是，一家不在“七巨头”之列的超大规模企业甲骨文遭遇更猛烈的抛售，股价暴跌约35%，为1990年9月以来最差月度表现，原因是其在AI基础设施上的支出和债务激增令投资者不安。这一跌势抹去了联合创始人拉里·埃里森约1000亿美元的个人财富。
抛售背后的逻辑直指AI资本开支的可持续性。据美国银行估算，五大超大规模云服务商今年在AI基础设施上的总支出将超过7000亿美元，仅微软一家就逼近1900亿美元。该行指出，超大规模企业的资本开支占运营现金流的比例已从2025年的约70%跃升至2026年的近100%。这意味着用于股票回购和分红的剩余资金大幅缩水，而不断膨胀的投入账单最终需要未来的收入来证明其合理性，成本端同样在攀升。
“七巨头”本身就是AI基础设施所需内存和芯片的最大买家，其资本开支的急剧膨胀直接牵动整个AI供应链。当市场开始重新定价这些投入的回报预期时，资金便悄然转向。这场6月风暴不仅是一次估值修正，更折射出投资者对AI叙事从狂热到审慎的关键转折——巨额投入能否转化为可持续的盈利增长，已成为悬在整个AI产业链上方的核心命题。