Roundhill Memory ETF（DRAM）週四勢將錄得自成立以來最長的周線連跌，盤中一度下跌3.3%，若跌勢延續，將是該ETF連續第八週收跌。這一走勢與Round Hill Investments CEO Dave Maza對基本面的判斷形成明顯反差——他在接受CNBC採訪時表示，儲存晶片需求依然強勁，供應已經售罄至2027年。

Maza將市場情緒的變化概括為「投資者情緒已經轉向」。他列舉了幾項壓制因素：對中國儲存晶片競爭者的擔憂、博通（AVGO）CEO陳福陽（Hock Tan）的相關言論，以及具有挑戰性的宏觀經濟環境。不過他同時強調，儲存晶片製造商仍處於AI基礎設施建設的「矛尖」位置，長期基本面邏輯依然成立。

關於中國競爭，Maza提到了儲存晶片廠商CXMT。他表示，有關該公司可能利用新技術切入更先進儲存市場的報道目前仍「未經證實」，並提醒稱，從技術開發到規模化量產可能需要等到2028年、2029年甚至2030年。

陳福陽的言論也被Maza視為不確定性來源之一。陳福陽此前對企業級AI部署的生產力提升提出疑問，並暗示儲存短缺可能在未來一年內緩解。Maza認為，陳福陽的部分言論可能被斷章取義，但他承認這些言論並未改善市場對儲存股的情緒。

除了行業層面的擔憂，Maza還指出宏觀背景正在對儲存股構成壓力。9月生產者價格指數（PPI）環比上漲1.3%，高於經濟學家預期的0.6%；同比上漲6.3%，也高於5.5%的預期。此前一週公佈的消費者價格指數同樣強於預期。通脹讀數偏熱，可能促使美聯儲在更長時間內維持偏緊的貨幣政策。對儲存晶片製造商而言，更高的借貸成本會壓制資料中心建設和企業硬體支出，而這兩者都是關鍵的需求驅動力。

疲軟情緒並不侷限於儲存板塊。VanEck半導體ETF（SMH）週四盤中下跌超過2%，勢將連續第八個交易日走低，可能創下兩年來最長連跌紀錄。Technology Select Sector SPDR Fund（XLK）下跌約1.3%，勢將錄得自6月以來最差單週表現。不過在Stocktwits平台上，XLK和SMH的散戶情緒過去一天仍處於「看漲」區間，而DRAM ETF的散戶情緒則從「看跌」轉為「中性」。

Maza還提到，儲存晶片行業正在經歷一場結構性轉變，這可能改變投資者對這類公司的估值方式。他解釋說，歷史上儲存晶片公司因業務高度週期性、盈利在短缺與供過於求之間大幅波動，市盈率倍數相對較低。而在當前環境下，廠商轉向更長期的客戶協議，有助於讓收入更加穩定、降低部分週期性。若這一趨勢成立，他認為長期來看可能支撐更高的估值倍數。

整體來看，這條訊息呈現出基本面與市場情緒之間的拉鋸：一邊是供應緊張延續至2027年的產業現實，另一邊是競爭擔憂、關鍵人物表態和宏觀利率環境共同作用下的情緒降溫。對關注AI硬體產業鏈的投資者而言，儲存晶片的定價邏輯是否真如Maza所說正在從強週期走向更穩定的長期協議模式，將是後續觀察這一板塊估值中樞變化的關鍵線索。