儲存晶片股本週在科技板塊普跌中首當其衝。近五個交易日，SK海力士累計下跌26%，三星下跌22%，美光下跌約11%。市場壓力主要來自兩條線索：一是中國廠商的競爭是否正在威脅現有儲存巨頭，二是市場何時可能轉為供過於求的爭論。

最初的緊張情緒出現在本週初。中國主要儲存晶片製造商長鑫儲存（CXMT）宣佈計劃推出一款基於新架構的伺服器記憶體產品。該設計可實現更高的儲存密度，引發市場擔憂：這一突破是否會讓長鑫從三星、SK海力士、美光手中奪取全球市場份額。

不過，多位分析師對長鑫能否將如此先進的技術規模化量產提出疑問。Quilter Cheviot全球科技研究主管本·巴林傑週三在CNBC《Squawk Box Europe》節目中表示，架構變更的問題在於，晶片或許能造出來，但良率是多少？如果良率只有50%，那就等於一半晶片因為效能不達標而被丟棄。Rosenblatt Securities高階研究分析師凱文·卡西迪也認為，長鑫的進展不太可能給市場增加更多儲存供給，他不認為這會改變供需方程。

另一條壓力來自韓國媒體《每日經濟新聞》的一篇評論專欄。該文作者呼籲韓國政府為AI熱潮放緩做準備，並尋找和培育下一個增長引擎。文章援引首爾大學教授黃某與韓國半導體產業協會執行董事安基鉉的觀點稱，大量新增供給將在2029年把儲存市場變成一片紅海；到2030年，超級週期可能結束，行業或進入下行期。據CNBC翻譯，該文還提到，SpaceX與特斯拉CEO埃隆·馬斯克在X上回應稱，中國將在2028年生產大量RAM。

若2029年出現RAM供過於求，儲存股將面臨又一重逆風：價格走低、利潤率承壓。但如此遠期的預測並未得到其他分析師的呼應。

傳統上，儲存晶片的最大客戶是消費電子公司，因為記憶體是智慧手機、筆記型電腦等裝置的關鍵部件。隨著AI熱潮加速，記憶體也成為輝達晶片及資料中心供應鏈其他環節的關鍵元件。需求上升令供給收緊，推動價格空前上漲，也帶動三大儲存製造商三星、SK海力士、美光的股價大幅走高。

投資者面臨的關鍵問題是：行業典型的繁榮—蕭條週期是否正在改變。過去，當需求超過供給時儲存價格飆升，隨後製造商擴產、市場供過於求，價格又回落。投資者正在判斷，這一週期是否已經消失，還是發生了根本性變化。

目前所有主要儲存製造商都在擴產，但一座工廠從建設到投產大約需要三到五年。這使許多分析師預計，短缺要到2028年才會緩解，但這未必意味著價格會大幅下跌。Counterpoint Research預計，另一種關鍵儲存型別DRAM的價格在2028年將比2027年下降約23%，但相比2025年仍將上漲約230%。

Counterpoint Research高階研究分析師崔正九對CNBC表示，當前儲存市場被認為處於“新常態”時代，下行週期將與以往不同。供應商與買家簽訂3至5年的長期協議（LTA），涉及大額預付款並設定價格上下限以保證一致性。因此，即便出現下行週期，預計也不會像過去那樣急劇下跌。