晶片股的拋售在 10 月 13 日延續到第二個交易日。美光（MU）盤中一度下跌約 4.5%，此前一個交易日已跌 3.9%；輝達（NVDA）與博通（AVGO）盤前各跌約 1%。亞洲市場跌幅更重，SK 海力士跌 10.1%，三星跌 7.4%。
這些股票看似同漲同跌，但背後的擔憂其實來自兩個不同方向。
第一個擔憂來自中國。據《南華早報》報道，儲存廠商長鑫儲存（CXMT）上週末在上海表示，其在更密集的 DRAM 單元設計上取得了「關鍵進展」——這一方向同樣是三星和 SK 海力士正在追逐的。長鑫儲存還計劃在 2026 年底前推出基於該設計的伺服器記憶體產品。福布斯援引研究機構 TrendForce 的估算稱，該設計有望在相同芯片面積內多容納 30% 至 50% 的記憶體。
第二個擔憂來自產業內部。博通 CEO 陳福陽週一在新加坡表示，很多投資者根本不清楚自己在投什麼，並將 AI 投資比作賭場。他還警告，資本獲取可能成為 AI 增長的最大約束。
對美光而言，長鑫儲存瞄準的恰恰是儲存市場利潤最豐厚的部分。TIKR 的資料顯示，美光的毛利率從截至 2025 年 5 月當季的 37.72% 攀升至截至 2026 年 9 月當季的 86.76%，五個季度內躍升約 49 個百分點，驅動力是 AI 伺服器記憶體供應緊張。如此高的毛利率建立在供給稀缺之上，而一個可信的新供應商即便尚未出貨，也足以對定價預期構成威脅。長鑫儲存的首批產品可能只會部分採用新設計，但 2026 年底這個目標時點，已經給市場提供了一個可以擔憂的日期。
估值層面，輝達和博通已接近各自三年區間的底部。輝達遠期市盈率約 18.71 倍，三年均值約 30.41 倍、低點約 17.51 倍；博通約 20.47 倍，三年均值約 30.03 倍、低點約 18.51 倍。美光看起來最便宜，約 5.61 倍（其三年均值被 2023 年儲存下行期的虧損所扭曲）。這一倍數說明，市場並不相信 86% 的毛利率能夠持續。
把這幾隻股票當作同一筆交易來拋售，與資料呈現的情況並不一致。美光的風險是直接的：它的盈利建立在峰值毛利率之上，而長鑫儲存瞄準的正是這款產品。輝達和博通面對的則是陳福陽所擔憂的問題——客戶的 AI 支出還能靠資本支撐多久，而它們的估值倍數已經計入了相當一部分這種疑慮，較三年均值低三分之一甚至更多。
接下來值得跟蹤的是美光。如果長鑫儲存按計劃在 2026 年底推出產品，並實現具有競爭力的伺服器記憶體規模化量產，記憶體定價和美光的毛利率都可能承受壓力。