AMD股價在連續三個交易日下跌後，於10月9日收於608.10美元，較10月6日創下的收盤紀錄649.42美元回落6.36%。跌幅最大的一天是10月8日：當天英國《金融時報》報道稱，OpenAI的年化營收接近500億美元，比此前市場流傳的數字低約200億美元。訊息傳出後AMD盤中一度跌4.55%至616.48美元，最終收於620.68美元、跌3.90%。甲骨文與輝達同日也走低。

據《金融時報》的說法，這一差距源於營收的統計口徑不同，而非實際銷售流失。彭博10月9日援引未具名訊息人士稱，OpenAI預計到年底年化營收至少達到700億美元。

一家未上市公司的營收數字之所以能牽動AMD，原因在於客戶結構。AMD投資者關係材料顯示，OpenAI是其宣佈吉瓦級GPU協議的三個客戶之一。具體來看，OpenAI與Meta Platforms各自簽署了6吉瓦的AMD Instinct GPU協議，首批1吉瓦計劃於2026年下半年交付；Anthropic同意自2027年上半年起部署最多2吉瓦，AMD則承諾向Anthropic投資最多50億美元。AMD董事長兼CEO蘇姿豐表示，公司對深化與Anthropic的合作、以吉瓦級規模部署AMD Helios感到振奮。

管理層對集中度風險並不諱言。在9月11日的高盛Communacopia + Technology會議上，AMD高階副總裁兼計算企業AI總經理Dan McNamara表示，公司在AI方面是集中的，當前非常專注於向頭部客戶交付Helios。AMD還向OpenAI和Meta各發行了最多1.6億股認股權證，約佔其16.3248億股流通股的20%。其中OpenAI的最後一檔權證附帶600美元的股價目標，而AMD當前股價已高於該水平，因此GPU交付本身成為主要門檻。OpenAI建設放緩會推遲收入確認，但同樣會推遲股權稀釋。

AMD並不打算只依賴少數大客戶。公司財務戰略與投資者關係企業副總裁Matt Ramsay表示，AMD會繼續服務長尾客戶，同時希望接觸算力採購排名前15或20位的買家，探討如何以規模化方式成為其高效能運算合作伙伴。他重申了分析師日的目標：資料中心業務增長超過60%，AI業務增長超過80%，並稱AMD預計將跑贏一個到2030年規模約2萬億美元、年增40%的可定址市場。不過20家買家仍是一份短名單，McNamara把企業級市場的鋪開放在更後面，稱擴散終將發生。在那之前，按市盈率計約55倍的遠期盈利估值，留給單一客戶失速的容錯空間有限。

TIKR的估值模型給出的是情景而非預測：其基準情形假設AMD到2030年12月31日約為2320美元，較608.10美元對應約281%的總回報，4.2年間年化約37%；模型在2025至2035年預測視窗內假設年營收增長約42%、淨利潤率接近35%。這一增長高度依賴OpenAI、Meta、Anthropic三家按計劃放量。主要風險在時間節奏：若三家買家之一放緩建設，增速最高的年份就會後移。上行空間來自企業客戶更早拓寬AI需求，下行風險則是估值倍數在盈利跟上之前先行壓縮。

AMD將於11月3日美股盤後釋出第三季度業績。真正關鍵的披露是面向OpenAI首個吉瓦的出貨是否已經啟動，因為該吉瓦的交付將觸發第一批權證歸屬。若得到確認，將支撐2027年的放量節奏；若推遲到2027年，AMD增速最陡的年份將整體後移一年，而股價仍處在約55倍遠期盈利的水平。