以《大空頭》成名的投資人邁克爾·伯裡（Michael Burry）近日在其 Substack 聊天中提出一個判斷：AI 基建投資已經成為美國經濟的關鍵支撐，特朗普政府「承受不起」讓這輪熱潮熄火。他寫道，特朗普及其團隊清楚，AI 敘事和這輪建設是「唯一在支撐這個經濟的東西」，也是今年最積極的事情，因此「他們不能讓它倒下」。不過伯裡同時丟擲一個反問：華盛頓實際上能做什麼來阻止下行？
這番表態的背景是，特朗普已將美國在 AI 領域的領先地位列為國家與經濟優先事項。其政府推動聯邦政府與國家安全部門更快採用 AI、擴大本土算力基礎設施，並強調在 AI 上持續領先中國；白宮還著重提出加快軍方與情報界獲取先進 AI 系統的速度。伯裡認為，正因如此，AI 板塊的健康狀況對政府而言已與對推動這輪熱潮的公司同樣關鍵。
伯裡本人一直是 AI 投資敘事最顯眼的質疑者之一。他反覆挑戰圍繞輝達、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta 以及 OpenAI、Anthropic 的投資邏輯，核心論點是：鉅額資本開支未必能轉化為可持續的回報。他近期披露的做空頭寸包括甲骨文、Palantir、Nebius、輝達、iShares 半導體 ETF、美光與 CoreWeave，其中甲骨文、Palantir 和 Nebius 是他給出的最新排序中最大的空頭倉位。他持續追問的一個問題是：由輝達晶片、超大規模資料中心以及 OpenAI、Anthropic 等公司構成的 AI 投資迴圈，能否在不最終引發金融動盪的前提下繼續支撐整體經濟。
在最新評論中，伯裡對政策應對能力給出了相當悲觀的評估。他稱美國政府正處於「現代史上應對金融危機／債務危機最糟糕的位置」，可用的「箭矢非常少」，而且「幾乎每一支都很鈍」。這一判斷的參照系是：大型科技公司仍在向新的 AI 資料中心投入創紀錄的資金，晶片與 AI 基礎設施類股票經歷了一輪前所未有的上漲，而 Anthropic 與 OpenAI 潛在的公開上市也可能躋身市場史上規模最大的 IPO 之列。
值得注意的是，特朗普本人也深度參與科技股交易。根據最新披露，他在 7 月進行了 1000 多筆交易，主要集中在科技股；他分別賣出微軟與亞馬遜各 500 萬至 2500 萬美元的頭寸，隨後又買回了兩者規模較小的股份。此外他還交易了甲骨文、Intuit、Marvell、Salesforce、Meta、輝達、ServiceNow、Workday 與 Adobe。
把伯裡的觀點與這些事實放在一起看，可以得到幾層含義。其一，AI 資本開支已從單純的行業主題演變為宏觀變數——若市場對 AI 回報的信心動搖，其影響不會侷限於科技板塊。其二，伯裡的懷疑並非針對某一項技術，而是針對「投入能否換來回報」這一鏈條，這使他的論點更接近對估值與資本週期的審視，而非對 AI 前景的否定。其三，政策託底預期本身也是一把雙刃劍：市場若把政府支援視為下行保護，可能進一步推高風險偏好；但正如伯裡所問，政策工具的實際空間有限，這種預期未必可靠。對關注 AI 產業鏈的投資者而言，伯裡的表態提供了一個反向參照——在算力投資、超大規模資料中心與模型公司上市潮交織的當下，資本開支的可持續性與回報兌現節奏，仍是需要持續跟蹤的核心變數。