瑞銀週三首次覆蓋四家正從比特幣挖礦轉向AI資料中心的礦商，全部給予「買入」評級，押注其電力資產與開發管線能開啟加密挖礦之外的新增長引擎。獲評的公司為Cipher Mining（CIFR）、TeraWulf（WULF）、Hut 8（HUT）與Core Scientific（CORZ）。不過受大盤整體走弱拖累，四隻股票當日早盤均告下跌。

瑞銀分析師Ryan Gravett在給投資者的報告中表示，AI算力基礎設施需求持續增長，為那些手握電力資源與大型開發管線的礦商創造了新機會。他認為，隨著AI應用普及、而模型開發商仍受制於算力產能有限，資料中心基礎設施類股票正處於「快速增長」的有利位置。

瑞銀並非唯一看好這一轉型的機構。上週，富國銀行也圍繞同樣這四家公司啟動了覆蓋，並將已簽約電力、租戶質量與執行能力列為關鍵差異化因素。兩家機構接連出手，顯示華爾街正把「礦場改資料中心」當作一條可被機構定價的算力供給路徑。

具體到個股，瑞銀對Cipher Mining雖持看多立場，但指出其在得克薩斯州電力併網時間表上的不確定性對股價構成壓力，不過這也造就了頗具吸引力的風險回報結構。該行列出的近期催化劑包括產能交付、開發管線更趨明朗以及新的租約公告。CIFR當日早盤微跌0.3%，Stocktwits上的散戶情緒在過去一天由「看多」回落至「中性」。

TeraWulf獲得24美元目標價。瑞銀稱其近期交易確立了具吸引力的經濟性，並提供了「未來增長可複製的藍圖」。該行估算，近期交易隱含每兆瓦約1200萬美元的股權價值，若TeraWulf將當前開發組合全部出租，潛在價值創造可達每股30美元。WULF當日早盤下跌逾1.5%，散戶情緒過去一天偏向「看空」。

對Hut 8，瑞銀援引其已簽約資料中心組合的經濟性以及高信用質量租戶，並稱這一結構也限制了對交付罰則與建設成本超支的敞口。關鍵催化劑包括最終基本負荷（Base Load）認定、Beacon Point首次通電，以及後續的產能交付與新租約公告。HUT當日早盤下跌近2%，散戶情緒處於「中性」區間。

Core Scientific同樣獲得24美元目標價。瑞銀預計，由AMD支援的產能將使其租戶結構更加多元，並提升投資者對其資料中心戰略的信心。CORZ當日早盤基本持平，但散戶情緒偏向「看多」。

從產業視角看，這批公司的共同賣點是手頭已獲批或已簽約的電力容量——在AI資料中心選址日益受制於電網接入與建設週期的背景下，這些資源具備稀缺性。礦商過去數年積累的變電站、輸電協議與場地，恰好可被改造為承載GPU叢集的資料中心，從而把「挖礦經濟性」切換為「算力租賃經濟性」。瑞銀給出的估值錨點也由此從幣價轉向每兆瓦股權價值與租約質量。

風險同樣清晰：電力併網與建設進度若延期，租約收入將隨之推遲；租戶集中於少數超大規模客戶，也意味著續約與定價權存在變數。四隻股票在評級釋出當日不漲反跌，某種程度上反映出市場對「轉型故事」與「執行落地」之間落差的審慎態度。