Delos Data 於 9 月 15 日宣佈完成逾 1 億美元融資，資金將用於開發面向異構 AI 資料中心的網路晶片與軟體。英特爾前 CEO Pat Gelsinger 擔任普通合夥人的 Playground Global 參與了本輪融資。據路透社報道，Delos 的網路設計並不預設所有加速器都來自 輝達，而是希望相容不同廠商的計算硬體。

Delos 的核心判斷是，AI 的下一個瓶頸不在加速器本身，而在資料抵達之前的等待環節。Gelsinger 將算力因等待資料而閒置描述為對資金與能源的雙重浪費。這一思路針對的是輝達最堅固的部分：輝達的優勢不只來自 GPU 速度，更來自把加速器、網路、互連與軟體打包成一套緊密整合的系統，讓大型叢集部署更簡單，也降低了客戶混用不同架構的意願。

Delos 押注的是，隨著推理需求擴張，市場會變得不那麼統一。它的主張是，資料中心應當能夠連線任何在經濟上合理的加速器組合。若這一架構成立，AMD 將間接受益。AMD 一直在提升 Instinct 加速器的效能並贏得 AI 部署，但任何將 AMD 硬體與另一家廠商生態混合的摩擦，都會反過來保護輝達。硬體無關的網路有望降低這類摩擦。

反方論點同樣尖銳：輝達已具備規模、成熟軟體以及客戶驗證過的網路產品，一家融資 1 億美元的公司要挑戰的是每年投入數十億美元研發、並銷售整機架的 incumbent。Delos 還需在商業部署中證明其宣稱的效能提升。

對沖基金方面，Insider Monkey 追蹤到 285 家對沖基金在第二季度持有輝達，高於第一季度的 275 家；Arrowstreet Capital 將其持倉提高 10% 至約 3470 萬股。AMD 的持有機構數量從 134 家升至 164 家，Marshall Wace 小幅增持後持有約 390 萬股。截至 8 月 31 日，AMD 約有 4170 萬股被做空，約佔流通股的 2.6%，回補天數約 2.5 天。

Delos 並不需要取代輝達的網路業務才能產生影響，它只需讓混合 AI 叢集更容易搭建。輝達的護城河在客戶整套採購時最為牢固，任何讓部件更可互換的進展，都會為 AMD 及其他加速器挑戰者多開啟一點門縫。