Delos Data 于 9 月 15 日宣布完成逾 1 亿美元融资，资金将用于开发面向异构 AI 数据中心的网络芯片与软件。英特尔前 CEO Pat Gelsinger 担任普通合伙人的 Playground Global 参与了本轮融资。据路透社报道，Delos 的网络设计并不预设所有加速器都来自 英伟达，而是希望兼容不同厂商的计算硬件。

Delos 的核心判断是，AI 的下一个瓶颈不在加速器本身，而在数据抵达之前的等待环节。Gelsinger 将算力因等待数据而闲置描述为对资金与能源的双重浪费。这一思路针对的是英伟达最坚固的部分：英伟达的优势不只来自 GPU 速度，更来自把加速器、网络、互连与软件打包成一套紧密集成的系统，让大型集群部署更简单，也降低了客户混用不同架构的意愿。

Delos 押注的是，随着推理需求扩张，市场会变得不那么统一。它的主张是，数据中心应当能够连接任何在经济上合理的加速器组合。若这一架构成立，AMD 将间接受益。AMD 一直在提升 Instinct 加速器的性能并赢得 AI 部署，但任何将 AMD 硬件与另一家厂商生态混合的摩擦，都会反过来保护英伟达。硬件无关的网络有望降低这类摩擦。

反方论点同样尖锐：英伟达已具备规模、成熟软件以及客户验证过的网络产品，一家融资 1 亿美元的公司要挑战的是每年投入数十亿美元研发、并销售整机架的 incumbent。Delos 还需在商业部署中证明其宣称的性能提升。

对冲基金方面，Insider Monkey 追踪到 285 家对冲基金在第二季度持有英伟达，高于第一季度的 275 家；Arrowstreet Capital 将其持仓提高 10% 至约 3470 万股。AMD 的持有机构数量从 134 家升至 164 家，Marshall Wace 小幅增持后持有约 390 万股。截至 8 月 31 日，AMD 约有 4170 万股被做空，约占流通股的 2.6%，回补天数约 2.5 天。

Delos 并不需要取代英伟达的网络业务才能产生影响，它只需让混合 AI 集群更容易搭建。英伟达的护城河在客户整套采购时最为牢固，任何让部件更可互换的进展，都会为 AMD 及其他加速器挑战者多打开一点门缝。