美國非營利監測機構 C4ADS 釋出了一份報告，詳細梳理了受美國出口管制的輝達 AI 加速器如何輾轉進入中國。該機構主要由美國政府提供資金。報告指出，美國拒絕向中國出售先進 AI 晶片，而中國方面同樣限制採購美國 AI 晶片，但產品依然源源不斷地抵達。報告識別出三條主要走私路徑：研究機構直接採購、經東南亞國家轉運，以及通過巢狀式空殼公司結構購買。作者強調，報告只統計了被明確提及的晶片，實際易手的硬體規模可能遠高於此。此前 Epoch AI 的另一份報告估算，中國 AI 算力中約三分之一（甚至可能大部分）由走私 GPU 構成。
先看晶片物流的基本面。輝達大部分晶片在台灣的 台積電 製造並封裝，單顆晶片或整個加速器單元在進入客戶資料中心前，可能經歷多輪測試與多次轉運。在進出口管制方面，美國禁止向中國出售 H100、A100 及 Blackwell 系列晶片；較低端的 H20 和更強的 H200（以及 AMD MI325X）可按個案審批交易，其中 H200 被加徵 25% 關稅。與此同時，中國整體上抑制和限制採購美國 AI 晶片，以扶持以 華為 為龍頭的本土方案。但多份報告顯示，當局對灰色與黑色市場進口往往睜一隻眼閉一隻眼，2026 年還向 字節跳動、阿里巴巴和騰訊發放了官方例外許可。
第一條路徑是讓中國高校或研究機構出面採購。報告稱，這些實體通過小型中國區域整合商，把輝達 GPU 打包進“龐雜的多供應商合同”中。報告還稱，部分採購機構與中共及國防、情報部門存在關聯。C4ADS 表示，在報告覆蓋的 2025 年 7 月至 2026 年 1 月期間，追蹤到以此方式售出的 56 顆晶片、價值 170 萬美元；此外，其 2024 年覆蓋多年政府記錄的調查發現，有 648 萬美元的晶片以這種方式流向中國。
第二條路徑在技術上合法，即經 越南、印度、馬來西亞等東南亞國家轉運。C4ADS 分析了 2022 年至 2025 年間的交易，發現 1340 萬美元的輝達 A100、H100/GH100 及 AD102 系列 GPU 以“一貫模式”經上述國家轉運。部分晶片從台灣運往越南，越南的晶片測試設施可能為這趟行程提供了合理藉口。調查指出，許多貨運的時間、數量和目的地足以掩蓋真實意圖。一部分號稱經過測試的晶片繼續運往香港，兩家公司“主導進口端”——Profit New Limited 與 ELB International Limited。前者在 2025 年 3 月單日交易了 870 萬美元的晶片，很可能是在為 2025 年 4 月收緊的出口管制做準備。資料集中部分高價值貨運似乎沒有成本、保險、重量或運費數值，進口申報價值也是漂亮的整數零，令人懷疑其單據的真實性。
規模最大的一類則是不透明所有權，也就是空殼公司。據 C4ADS 稱，僅 Megaspeed International 一家實體，就涉及價值 46 億美元的晶片流向中國。該公司據報是 2023 年至 2025 年間東南亞最大的輝達硬體進口商，但其實際所有權“尚未釐清”。Megaspeed 在新加坡、印尼和馬來西亞設有多家公司，2023 年被另一家新加坡公司 Swiftdata 收購，此前則由中國遊戲公司 7Road Holdings 持有。在過渡期間，Megaspeed 的主要股東一度是中國女商人 Huang Le，她同時也是一家香港公司的董事，而這家公司從 Megaspeed 印尼公司購買收發器。C4ADS 認為，Le 可能仍在實際掌控 Megaspeed，因為直到 2025 年她還在一次會議上被介紹為該公司的董事長。Megaspeed 易手的速度與方式也引人側目，而 Swiftdata 本身歸誰所有似乎仍不清楚。鑑於 Megaspeed 據報獲得了出口受限的 Blackwell 晶片，其交易顯得頗為可疑。
C4ADS 也提出了緩解建議，包括為美國工業與安全域性增配人手與資源，以便在銷售後核實貨物去向與終端使用者。但這一點的執行難度不小，需要其他國家配合，在當前政治氣候下未必容易獲得。用研究者自己的話說，美國及友岸的半導體制造商、裝置商和分銷商應投資於一套穩健的終端使用者核查體系，超越標準的受限方名單篩查，納入實地盡職調查、公司所有權追溯和發貨後核查。對私營部門，C4ADS 建議企業將地緣政治與風險分析納入框架，以評估其直接或下游客戶是否可能把產品轉售給中國的軍事或情報部門。