美光科技與超微半導體（AMD）是這輪AI基礎設施擴張中兩家受益明顯的美國晶片公司。前者供應高頻寬記憶體（HBM）和儲存，幫助AI系統處理海量資料；後者提供AI加速器和CPU，為資料中心提供算力。一篇評論文章從增長、盈利與估值三個維度對兩者做了對比，認為美光在短期增長和估值上更佔優勢，但也要承擔儲存週期與資本開支帶來的風險。

美光：AI儲存需求推動強勁增長

美光公佈的2026財年第三季度業績表現突出。當季營收同比大增346%至414.6億美元，非GAAP每股收益從上年同期的1.91美元升至25.11美元。資料中心業務收入超過250億美元，按年化計算執行率已超1000億美元。經營現金流達到253.9億美元，是上年同期的五倍以上。

HBM業務正成為越來越重要的增長引擎。公司在最近一次財報電話會上表示，HBM4 12層產品的爬坡速度是HBM3E 12層產品的兩倍，HBM4收入已超過10億美元。管理層還表示，2027年和2028年的HBM需求遠超公司供應能力。另一個積極因素是新的戰略客戶協議（SCA）。公司已簽署16份SCA，期限一般覆蓋五年，這些協議在其期限內約佔DRAM出貨量的20%、NAND出貨量的三分之一。其中14份包含最低價格承諾，對應累計收入約1000億美元。

主要擔憂在於美光仍暴露於儲存市場週期。如果行業供應追上需求，其異常高的利潤率可能最終回落。同時公司正加大投資擴產。管理層預計2026財年第四季度資本開支約100億美元，使2026財年全年資本開支達到約270億美元；並預計2027財年每個季度的資本開支都高於2026財年第四季度水平，其中同比增量的一半以上來自建設開支。這些投資瞄準長期需求，但會帶來執行和時點風險——建設開支不會立即產出產品，如果需求波動或價格走弱，可能限制自由現金流的靈活性。

AMD：AI算力機會支撐增長

AMD公佈的2026年第二季度業績同樣強勁。營收同比增長50.1%至115.4億美元，非GAAP每股收益躍升246%至1.66美元。當季持續經營業務產生現金23.6億美元，自由現金流15.6億美元。

資料中心部門仍是最大增長引擎。該部門收入同比飆升107.3%至67.2億美元，受EPYC CPU和Instinct GPU需求推動，佔公司總營收的58%。AMD擁有多個重要AI催化劑：正在提升Instinct GPU和Helios機架級平台的產量，與主要AI客戶的合作也在擴大。Anthropic計劃在Helios系統中部署最多2吉瓦的MI450 GPU，微軟則在Azure中擴大對Helios和EPYC處理器的使用。AMD預計2026年下半年伺服器收入同比增長超過80%，2027年全年增長超過70%；並預計2027年資料中心收入將翻倍以上。

不過AMD在AI加速器領域面臨來自輝達和英特爾的更激烈競爭。它需要繼續擴充套件ROCm軟體生態，並在大型Helios部署提速時順利執行。公司此前表示，資料中心AI業務的利潤率略低於AMD公司平均水平，因此產品組合對未來的盈利能力很重要。

增長與估值對比

兩家公司都將受益於AI晶片需求的激增，但美光的短期增長輪廓似乎更強。Zacks共識預期顯示，美光2026財年營收和每股收益將分別同比增長246.8%和791%；2027財年營收和利潤預計分別增長91.5%和113.7%。相比之下，AMD 2026年的預期營收增長為45.8%，每股收益增長79.4%；2027年營收和利潤預計分別增長64.7%和96.2%。

估值是兩者最大的差異。美光的市盈率為5.81倍，而AMD為39.27倍。這意味著投資者為美光每單位盈利支付的價格顯著更低。

綜合來看，文章認為美光在短期增長和估值上更具吸引力，但儲存週期和資本開支是其主要風險；AMD的增長機會同樣明確，但面臨競爭和利潤率壓力。投資者需在增長彈性與週期風險之間做出權衡。