Piper Sandler 分析師 David O'Connor 於 9 月 9 日首次覆蓋 AMD，給出「增持」評級與 600 美元目標價，核心邏輯是代理式 AI（Agentic AI）正在推升伺服器 CPU 需求，而 AMD 被視為主要受益者之一。按 O'Connor 的測算，AMD 在 2026 至 2030 財年營收年複合增速約 50%，每股收益增速更快，年複合約 65%，到 2030 年 EPS 達到 53 美元。該 600 美元目標價對應的是 2028 財年預估盈利的 24 倍市盈率。

看多邏輯的起點是需求結構變化。代理式 AI 的工作負載需要持續的控制面活動、API 呼叫、資料庫查詢與工具執行，這類任務對高頻、通用處理器的依賴上升。Piper 認為 AMD 憑藉其高頻通用處理器以及 Venice 產品組合將從中受益。AMD 管理層此前也強調，公司正從單純的半導體供應商轉向機架級系統與軟體的提供者，並圍繞代理式 AI 負載重新定位伺服器 CPU 產品線。

業績層面，AMD 公佈的第二季度營收為 115 億美元，超出分析師預期，其中資料中心業務貢獻 67 億美元、同比增長 107%，增長主要來自 EPYC 處理器與 Instinct GPU。在 GPU 方面，Piper 的報告中提到公司正在放量 Helios，並已簽下 OpenAI、Meta 與 Anthropic 等錨定客戶。CPU 與 GPU 兩條線同時加速，是 Piper 給出上述營收與 EPS 增速假設的直接依據。

不過報告也列出了需要警惕的一面。AMD 資料中心業務第二季度營業利潤率達到 31%，但去年同期包含一筆 8 億美元的出口相關庫存計提，這筆計提源於美國對華出口 Instinct MI308 AI 加速器的限制，壓低了去年同期基數，從而放大了今年的同比利潤率改善幅度。換句話說，利潤率的同比對比存在失真。此外，Piper 所提及的大型客戶承諾雖然驗證了 AMD 平台的價值，但並不等同於確定的回報；只有當 EPYC 與 GPU 的增長能夠伴隨可持續的利潤率和強勁的現金轉化時，這些預測才更具說服力。

資金面的訊號則偏積極。2026 年第二季度，持有 AMD 股票的對沖基金數量從上一季度的 134 家升至 164 家，與 AMD 在 AI 加速器和伺服器 CPU 領域角色擴大相呼應。

綜合來看，這份報告呈現的是一組高增長假設與若干驗證條件並存的圖景：需求側的訂單與客戶名單已經相對清晰，真正的考驗在於未來幾個季度 AMD 能否把需求轉化為更快的盈利增長，並讓利潤率與現金流跟上營收擴張的步伐。對關注 AI 算力產業鏈的投資者而言，AMD 在伺服器 CPU 份額、GPU 放量節奏以及資料中心利潤率可持續性上的後續資料，將是檢驗這一看多敘事的關鍵。