11 月 13 日早盘，AMD 股价报 523.22 美元、下跌 11%，领跌芯片板块；博通跌 6% 至 343.23 美元，英特尔跌 6% 至 57.66 美元。这轮下跌逆转了前一日资金从英伟达流向其芯片同业的轮动交易，而触发轮动的核心事件是英伟达 CEO 黄仁勋于 11 月 12 日即时卸任。

前一日，投资者因黄仁勋离任而减持英伟达、转向其竞争对手，AMD 与博通股价同步跳涨。但这一交易在 11 月 13 日遭遇广泛科技股抛售而回吐。英伟达自身股价报 159.02 美元、跌 4%，延续黄仁勋离任后的下滑。随着前领导者、轮动受益者和更广泛科技板块全线走低，快速上涨后的获利了结被视为 AMD 此轮下跌最合理的解释。

从基本面看，AMD 于 11 月 3 日公布 2026 年第三季度业绩：营收同比增长 44.7% 至 133.8 亿美元，数据中心业务收入因 Instinct MI450 加速器和 EPYC 服务器处理器的需求而大增 97%；调整后每股收益 2.09 美元，高于市场预期的 1.94 美元。强劲业绩为随后的上涨奠定了基础。

市场观点出现分歧。Wedbush 的 Dan Ives 对彭博电视表示，黄仁勋的离任显然让英伟达的竞争对手获得了更公平的竞争环境，这一逻辑支撑了前一日 AMD 与博通的买盘。而 Michael Burry 在 11 月 13 日的 Substack 文章中给出更冷静的判断：他认为芯片估值仍有下行空间，同时点名博通和 AMD 为英伟达影响力减弱后的潜在受益者。

个股跌幅差异与前期涨幅相关。博通当日跌幅小于 AMD，对应其过去一周涨幅也较小；AMD 过去一周涨幅超过博通，因此回吐空间更大。英特尔当日虽跌 6%，但年内仍累计上涨 56%，不过较一个月前水平已大幅回落——与 AMD 从快速上涨中回调不同，英特尔是在延续月度跌势。前一日博通与 AMD 同步跳涨，如今同步下跌，符合单一交易被平仓的特征；而英特尔的下跌则显示抛压已波及未参与轮动的芯片股。

业务结构上，AMD 以 Instinct 品牌销售商用 AI 加速器，并供应 EPYC 服务器处理器和 Helios 机架级系统，直接与英伟达争夺数据中心支出；其客户以前沿 AI 实验室和超大规模云厂商为主，开放软件栈 ROCm 是对标英伟达 CUDA 生态的答案，此外还有 Ryzen PC 芯片、Radeon 显卡、游戏主机芯片和嵌入式产品。博通则与超大规模客户共同设计定制 AI 加速器，并提供连接大型集群的以太网芯片，能从不同芯片架构的 AI 支出中受益；其基于 VMware 的基础设施软件业务提供了 AMD 所没有的企业收入来源。英特尔自行设计和制造芯片，销售 Xeon 服务器处理器和 Core PC 处理器，同时经营代工业务；PC 敞口对其拖累更重，管理层预计 PC 放缓将至少持续到 2027 年上半年。

AMD 接下来的考验在于，一旦更广泛的科技股抛售缓解，资金向英伟达竞争对手的轮动是否会重启。看多方可援引 Ives 的竞争环境论，以及 AMD CEO 苏姿丰 11 月 3 日关于需求高于供应的表态；看空方则以 Burry 对芯片估值的警告为依据，且 AMD 基于历史盈利的估值远高于英伟达。无论英伟达的领导层故事如何演变，科技股抛售加深都可能继续压制博通和英特尔。AMD 的波动可能持续，直到这轮流向英伟达竞争对手的轮动交易尘埃落定。