AMD 在 11 月 3 日发布的第三季度财报中披露，其数据中心业务收入达到 85.5 亿美元，较去年同期的 43.4 亿美元增长 97%，接近翻倍。这一增长主要由 EPYC 服务器处理器和 Instinct MI450 GPU 驱动，其中 EPYC 受益于 AI 智能体（AI agent）的兴起，而 MI450 则开始规模化出货。数据中心业务目前占公司总营收的 64%，高于去年同期的不足 50%；该分部运营利润率也从 25% 提升至 34%，盈利能力显著改善。

这一业绩帮助解释了 AMD 股价在 2026 年实现三位数涨幅的原因。市场对 AMD 的定位正在发生变化：从一家在 AI GPU 领域追赶英伟达的 CPU 厂商，转向被视为潜在的第二大 AI 基础设施平台。2025 年第三季度，AMD 数据中心收入同比增速仅为 22%，而 AI 需求的加速在 2026 年才真正体现在财报中。

更令投资者关注的是管理层对 2027 年的展望。在财报电话会上，CEO 苏姿丰表示，基于当前可见度，公司预计 2027 年营收将增长 超过 80%。这一指引与 2025 年 11 月给出的“未来三到五年营收复合年增长超过 35%”的目标相比，增速预期大幅提升。管理层还预计，2027 年数据中心 AI GPU 收入将增长一倍以上，数据中心业务将占总营收的 80% 以上，服务器 CPU 收入也将大致翻倍。

分析师在 TipRanks 的文章中认为，这种可见度的提升源于三个变化。第一，需求不再依赖少数大客户：Meta、微软、甲骨文和 Anthropic 已在使用首批 Helios 系统——这是 AMD 与英伟达在 AI 基础设施领域竞争的核心产品。第二，此前的承诺开始转化为收入：MI450 架构已进入量产爬坡阶段，公司预计 2026 年第四季度数据中心 AI GPU 收入将首次超过服务器 CPU。第三，管理层基于客户的部署计划给出了更强的增长指引，预计第四季度营收约 170 亿美元，同比增长 66%，并为 2027 年的进一步加速埋下伏笔。

估值方面，该分析师指出，AMD 当前股价约 585.30 美元，对应 2027 年预期调整后每股收益 17.69 美元 的市盈率约为 31.25 倍；而按 2028 年市场共识每股收益接近 26 美元 计算，市盈率将降至 22.5 倍。若给予 2028 年盈利 25 倍 市盈率，该分析师得出 650 美元 的目标价，意味着约 11% 的上行空间。不过，该分析师也明确表示，并不认为 AMD 的估值便宜。

需要指出的是，上述目标价和评级仅代表 TipRanks 撰稿分析师的个人观点，属于其基于公开信息做出的判断，不构成任何投资建议。AMD 股价能否再创新高，仍取决于数据中心业务的执行情况、AI 资本开支的持续性以及竞争格局的演变。