AMD股价在经历一轮明显回调后出现反弹。据Motley Fool评论文章，截至11月2日，AMD较10月6日创下的收盘纪录已下跌约28%；随后公司在11月3日盘后发布财报，称数据中心销售额同比近乎翻倍，并预计第四季度营收同比增长约三分之二，受此提振，股价在11月4日盘前交易中上涨约5%。

这轮反弹的背景，是AMD在AI芯片与服务器处理器两条战线上的处境并不相同。文章指出，AMD在服务器处理器领域对英特尔的优势已相当稳固，其将多个小芯片（chiplet）封装为一颗处理器的设计，因小芯片良率更高，能以更低成本输出更多算力。在CEO苏姿丰带领下，AMD多年来持续从英特尔手中夺取份额；而英特尔在10月30日因业绩指引疲弱，股价单日下跌近29%，进一步凸显这一竞争态势。

但在AI芯片领域，AMD的地位更新、也更不牢固。文章称，AMD的AI芯片客户包括OpenAI、Meta、微软和甲骨文，管理层预计本季度AI销售额将首次超过服务器处理器销售额。然而，AMD为拿下其中两笔大单付出了股权代价：分别向OpenAI和Meta授予最多1.6亿股的认股权证，合计约占其总股本20%，这些权证通常与客户部署的AMD芯片数量及AMD股价挂钩。

文章进一步分析，英伟达在AI芯片上仍处领先，开发者围绕其平台积累了近二十年的软件生态，迁移代码往往耗时耗钱；同时，多家大型云厂商自研AI芯片，也会限制外部芯片供应商可获取的份额。因此，AMD在AI芯片上尚未显现结构性护城河，部分客户采购AMD，可能正是为了不完全依赖英伟达。

文章认为，未来几年值得观察的是：当认股权证逐步归属后，AMD的大客户是否仍会持续采购，以及其新一代机架级系统能否缩小英伟达在软件生态上的领先。就目前而言，创纪录的季度业绩表明这些客户正在放量采购。