德意志银行研究院在一份题为《AI繁荣还是末日：超级智能将带来什么感受，何时到来》的20页报告中提出，AI带来的真正风险不是AI交易整体退潮，而是它会把每个行业的企业切成截然对立的两类——采纳者与出局者，中间地带几乎不存在。报告将这一格局称为"双峰"，并据此推演其对投资组合的冲击。
报告援引前谷歌CEO Eric Schmidt 提出的"旧金山共识"，即硅谷主流观点认为，凭借规模化定律与AI自我迭代，超级智能将在2030年前后到来。德银并未预测超级智能必然实现，其基准情景是AI在不发生体制性突破的前提下维持经济重要性；但它强调，无论走哪条路径，投资启示都同样成立。
德银的逻辑起点是AI成本的下降速度。报告援引 Epoch 的数据指出，过去三年AI在同类比较基础上"几乎每季度降价一半"，相当于每年价格缩减约13倍；相比之下，算力走完同等降价幅度耗费了六十年，而AI仅用五年。当智能价格趋近计算成本，使用超级智能的企业将对未使用者形成压倒性优势。报告以电力普及作类比：每个行业最终都必须接入电力才能维持竞争力。其措辞相当直接——观望不再是选项，沿用昨日生产模式的企业"要么改变，要么选择不同市场，要么死亡"。
报告还提示了一条更快的颠覆路径：取代现有企业的往往不是缓慢转型的老牌公司，而是"原生AI"新进入者，因为它们"永远不必承担整合成本，因为没有什么需要整合"。德银补充说，资本向早期采纳者迁移，也可能推高慢行者的资本成本，"债券市场可能先于客户判定谁是出局者"。
在价值留存方面，德银认为能留住价值的是模型无法复制的资产：专有数据、运营许可权（尤其是医疗与金融等强监管领域）、黏性客户关系（任务关键型工作流与数据库深度绑定）、可排他的实物资产（机械、土地等），以及随人类需求扩展而可能涌现的新需求。报告明确点出缺席的项目：代码、分析类工作，以及白领服务业中大多数按小时计价的专业服务，并预计超级智能将最猛烈冲击大规模客户服务、常规软件工程和自由职业创意工作等可竞争性行业。市场已有所反映——自ChatGPT发布以来的四年间，标普500指数中半导体及半导体设备股价涨幅接近七倍，而软件股仅上涨约80%。
德银认为，双峰分化会让现行组合管理的核心逻辑出现根本性错位。其一是分散化可能适得其反：通常个股特有风险会在组合中相互抵消，但在双峰世界中"有一个变量凌驾于一切之上，分散持仓只会分散敞口，而非稀释风险"。德银的建议是把标的划分为采纳者或出局者，而非依赖均值定位，并按分类判断的置信度决定仓位大小。其二是平静的价格走势不等于低风险：历史波动率衡量的是已实现的价格离散度，而双峰分化是一次"跳跃"——两种模式看起来完全相同，直到某一刻突然不再相同。报告以 Chegg 为例，称其"一直表现得像一只普通的小盘股，直到2023年5月的某一天，管理层将增速放缓归因于ChatGPT，股价单日腰斩"。据高盛衍生品部门数据，本轮AI板块大跌前夕，相关标的的隐含波动率正处于第0至第6百分位。其三是逢低买入可能不再审慎：德银直言，下跌的价格可能传递的是商业模式已经过时，而非机会。
德银也为落后者保留了一个出口。它援引诺贝尔经济学奖得主 Robert Solow 1987年的名言——"计算机时代到处可见，唯独不在生产率统计中"——认为这句话即便在超级智能时代短期内仍可能适用，原因在于斯坦福大学 Erik Brynjolfsson 识别的生产率J曲线：前期无形资产投入会拖累可测量的生产率，随后才加速释放。监管壁垒同样提供缓冲，银行、公用事业、制药和国防等强监管领域是"难啃的骨头"，现有牌照、高转换成本与已折旧的基础设施至少在过渡期内保护在位者。报告以巴基斯坦为例：3.6吉瓦的进口煤电机组被锁定在数十年的"照付不议"合同中，即便屋顶太阳能已将其利用率压低至20%以下，更便宜的技术也并不总能迅速获胜。
报告最后列出五项早期预警信号，用于判断双峰分化是否正在到来：AI加速AI研究的速度（参考 METR 的评估指标）；AI能否完成完整工作任务（Remote Labor Index 显示，目前最佳AI代理在真实自由职业项目中仍仅能自动化20%的内容）；算力是否持续稀缺（GPU一年期租赁价格过去一年已上涨约三分之一）；企业营收分化（头部与尾部四分位企业的人均营收出现背离，而整体均值保持平稳）；以及初级岗位招聘是否承压并逐步向高级职位蔓延。德银的结论是，强制性采纳"关乎相对价值，而非世界末日"，但在双峰世界中，"买入下跌"是一个分类判断，而非免费期权——投资者需要先回答的问题是，这家企业究竟是采纳者，还是出局者。