英伟达在2026年5月获董事会批准新增800亿美元股票回购授权，且不设到期日；叠加此前授权下剩余的385亿美元额度，到FY27第二季度末，公司可用回购额度约为990亿美元。这一规模成为部分投资者继续看多该股的重要理由。

从股东回报看，英伟达在该季度合计返还260亿美元，创下纪录，其中200亿美元为回购、60亿美元为股息。公司同时把季度股息从每股0.01美元提高到0.25美元。管理层表示，相对此前“返还自由现金流50%以上”的计划，本财年迄今实际返还比例已达60%，并称有意在扣除战略用途后，进一步增加并返还多余的自由现金流。

支撑这套回报机制的是业绩增长。FY27第二季度英伟达营收达到962.2亿美元，同比增长105.8%；非GAAP每股收益2.22美元，高于市场预期的2.09美元，为连续第五个季度超出预期。其中数据中心业务收入增长117%，至890.2亿美元。公司对第三季度给出的营收指引为1080亿美元，上下浮动2%，并预计在供给受限的情况下，FY2028营收仍可实现约70%的增长。

从估值与资产负债表看，该投资者称自己买入英伟达的本益比约为46倍，同时公司净资产收益率（ROE）为101.49%、投入资本回报率（ROIC）为92.21%，负债权益比仅0.0726，利息覆盖倍数高达503.42倍。其认为这样的资产负债表足以让回购在任何景气回落期延续。

文章还以同业作对比。作者提到，AMD（纳斯达克代码：AMD）的市盈率接近228倍，非GAAP毛利率为56%，低于英伟达的75.0%，且不派息，在FY2026前两个季度没有报告任何回购。英特尔（纳斯达克代码：INTC）则在第二季度录得110亿美元的GAAP净亏损，同样不派息，非GAAP毛利率指引约为42.0%。作者还提到，英特尔目前与英伟达在定制NVLink产品上合作，因此这部分上行空间可通过持有英伟达股票间接获得。

风险方面，文章列出几点：出口限制使中国数据中心算力收入未计入指引；英伟达承担2790亿美元的供应承诺，担保上限为1085亿美元；应收账款周转天数从45天升至60天；受存储成本影响，毛利率预计在第四季度触底于71%至72%。作者认为，若AI支出停滞，这些承诺可能带来压力，但当前指引已假设中国收入为零，且需求超过供给，这反而支撑其判断。

关于产品路线，文章提到Vera Rubin平台将英伟达的潜在市场机会从Blackwell时代的每吉瓦250亿美元提升至每吉瓦400亿美元，并指出这些算力仍需电力、冷却与网络配套。

文章最后提到，英伟达股价过去一周下跌4.48%，因新的AI消息未能重新点燃投资者热情。作者表示欢迎这一回调，认为每一次下跌都让其资金与英伟达990亿美元的授权额度能买入更多同样的业务，并计划继续与公司同步买入。需要说明的是，上述内容为原作者的个人观点与持仓陈述，不代表本站立场。