8月31日，优地机器人公告开启全球发售，拟发行4500万股H股，发售价区间为14.45至19.55港元，预计9月9日在港交所挂牌，对应市值约60亿至81亿港元。这家商用服务机器人公司选择在2026年机器人产业爆发之年上市，但并未讲述人形机器人或具身智能的宏大故事，而是交出一份连续十三年经营的账本。
优地机器人的创始团队多来自UT斯达康，董事长卢鹰曾担任UT斯达康董事长兼总裁，总裁顾震江于2002年加入该公司。2013年，卢鹰带领一批老员工创立优地，从低速无人驾驶研发起步，2016年推出酒店配送机器人“优小妹”，此后以每年一款的节奏扩充产品线，涵盖配送、清洁、零售等场景。截至今年3月底，公司累计向全球5100多名客户售出超过11.4万台机器人，客户留存率从25.1%提升至43.4%，净收入留存率达120.8%。
招股书显示，2023年至2025年，优地收入分别为2.44亿元、2.67亿元、3.18亿元，逐年增长；同期亏损分别为2.51亿元、1.51亿元、1.11亿元，逐年收窄。毛利率从6.9%提升至13.9%，净亏损率从-103%收窄至-34.9%。不过，11.4万台的销量构成值得细看：2023年售出的79140台优小蜂中，有79114台为低价H2型号，当年均价仅743元，最低500元。2024年下半年起，公司主动停售低价H2，转向功能更全的H8，2025年优小蜂销量降至4229台，均价升至13016元，出货量收缩但收入质量改善。
优地的商业模式由四条收入线构成：整机销售、AI视觉方案、RaaS（机器人即服务）和租赁。硬件销售毛利有限，2025年整机毛利率仅8.3%，而RaaS业务收入从2023年的938万元增至2025年的4988万元，占比从3.8%升至15.7%，毛利率由-122.2%转正至5.1%。租赁业务毛利率高达58.8%，但2025年收入仅1363万元，体量尚小。真正支撑第二增长曲线的是AI视觉方案：2023年公司以1.04亿元收购视觉感知算法资产，孵化出“优小芸”AI视觉方案，面向建筑、制造、教育行业，2025年该业务收入1.19亿元，占总收入的37.5%，毛利率18.9%，远高于整机销售。
优地采用“一套技术底座”策略，将实时感知与运动控制置于边缘端，模型训练与高层推理置于云端，感知方案从激光雷达SLAM演进至多传感器融合与端云双VLM。这一底座可复用于配送、清洁、零售等场景，使公司得以从酒店扩展至地铁、医院、海外市场。目前，优地机器人已进入深圳地铁3条线路的11个车站、四川大学华西天府医院、上海沪申五官科医院，以及柬埔寨金边和新加坡的酒店、KTV等场景，覆盖全球600多个城市、20多个国家。按2025年收入计，优地是中国第三大商用服务机器人供应商，市场份额8.9%，距第一名仅差3.1个百分点。今年3月推出的“优小妹MX”为机器人加装机械臂，可自主按电梯按钮，省去传统电梯物联网改造的成本。公司拥有508项授权专利，研发开支占经营开支比例达53.6%。
招股书同样揭示了风险。主力产品优小妹均价从2023年的20112元降至今年一季度的11138元，两年跌去近一半，反映酒店配送机器人市场竞争激烈，与擎朗、云迹、普渡等同业同台竞技。客户集中度上升，前五大客户收入占比从2023年的71.3%升至今年一季度的83.2%。股东名单包括饿了么、云锋基金、君联、商汤、华住、首旅如家、格林酒店等，13轮融资合计9.89亿元，产业资本带来的订单中，有多少来自开放市场、多少来自股东生态，上市后将被反复追问。应收账款周转天数从67天拉长至181天，远超合同信用期（通常60至90天）。2025年全年毛利4427万元，不足以覆盖7321万元的研发开支。不过，现金消耗在减速，月均烧钱从1770万元降至1010万元，按当前消耗率，账上现金可支撑36.5个月，计入IPO募资下限后可达86.3个月。
优地IPO的样本意义在于，它选择了与多数排队者不同的上市叙事。Wind数据显示，目前有超过50家主业涵盖机器人的企业正在申报港股IPO，占全部申报企业的12%以上。在18C通道允许未盈利特专科技公司上市的背景下，优地没有讲人形机器人的故事，而是用收入连增、亏损连降、现金消耗率下降的账本闯关。这或许预示着市场对机器人企业的评估正从“故事”转向“账本”。优地的实践也表明，服务化收入是硬件薄利的解药，RaaS从毛损到5.1%的毛利率用了四年，路径虽慢但扎实。此外，场景复用优于单点押注，在可触达市场达789亿元、现有规模仅22亿元、渗透率2.9%的行业格局下，谁能以更低边际成本覆盖更多场景，谁就可能胜出。当然，客户集中、回款变慢、主力产品降价等风险也写在招股书中。9月9日挂牌后，二级市场将以真金白银检验这份账本的价值，这对所有排队者而言，或许比上市本身更值得关注。