电影《大空头》原型、Scion Asset Management 创始人 Michael Burry 正带着与 AI 热潮相反的仓位，迎接英伟达（NVIDIA）2027 财年第二季度财报。该财报定于美东时间 8 月 26 日（周三）盘后发布。Burry 在周末通过其付费 Substack 频道“Cassandra Unchained”披露了这些操作，相关评论由 Stocktwits 记者 Prabhjote Gill 于 8 月 24 日报道。

Burry 的做空清单覆盖了 AI 资本开支链条的多个环节：除英伟达外，还包括美光科技（Micron）、甲骨文（Oracle）、Nebius、iShares 半导体 ETF 以及 Invesco QQQ Trust。这些标的横跨 GPU 设计、内存供应、超大规模软件合作、新型云服务商以及最受 AI 主题影响的两只指数基金。

英伟达在财报前估值已高、市场预期也高。该股上周五（8 月 21 日）收于 214.72 美元，市值约 5.2 万亿美元，滚动市盈率约 33 倍。上一季度（2027 财年第一季度）英伟达营收为 816.1 亿美元，同比增长 85.23%，其中数据中心营收 752.5 亿美元，非 GAAP 毛利率 75.0%。公司对第二季度的营收指引为 910 亿美元（上下浮动 2%），且该指引未包含来自中国的任何数据中心计算收入。

与做空 AI 巨头相对，Burry 的多头核心是运动服饰零售商 Lululemon（LULU）。他在 Substack 上写道：“我认为 LULU 在这里便宜得尖叫。”据 Substack 聊天室读者观察，Burry 似乎将其 LULU 仓位几乎翻倍，目前占其持仓的 17.4%，而 Molina Healthcare 占 9%。跟踪其披露的信息还显示，他在 Zoetis、MercadoLibre、京东（JD.com）和 Adobe 上持有较大多头仓位。Burry 曾表示，他已将阿里巴巴的仓位全部转入京东，除非阿里巴巴股价腰斩，否则不会重新考虑。

Lululemon 上周五收于 121.07 美元。截至 8 月 21 日收盘，该股年内下跌 41.74%，过去一年下跌 38.91%，过去五年累计下跌 69.57%。不过，过去一个月上涨 6.79%，上周五单日上涨 4.65%。股价低迷与公司自身业绩相关：据 Stocktwits 对 2026 年第一季度财报的报道，营收增长 4% 至 25 亿美元，美洲营收下降 3%，美洲同店销售额下降 5%，国际营收增长 22%。公司还下调了 2026 年全年指引，营收从此前的 113.5 亿至 115 亿美元下调至 110 亿至 111.5 亿美元，每股收益指引从 12.10 至 12.30 美元下调至 10.95 至 11.15 美元。

华尔街并不认同 Burry 的看法。据 Stocktwits 援引 Koyfin 数据，覆盖 Lululemon 的 34 位分析师中有 29 位给予“持有”评级，仅 1 位给予“买入”，平均目标价为 127.92 美元，与 Alpha Vantage 的共识目标价一致，前瞻市盈率约 11 倍。Burry 几乎是孤军奋战。

Burry 此前曾为 Lululemon 辩护，认为投资者过于悲观，并指出其有形账面价值每股在三年内从约 20 美元翻倍至约 40 美元。他将市场对 Lululemon 的待遇比作 2019 年的 GameStop，并认为 Lululemon 的相对价值比微软等大型科技股更具吸引力。

当被问及何时会做空苹果（AAPL）时，Burry 拒绝，并评论道：“就像 Costco 一样，我难得会冒险。它就是‘永远昂贵’。”对 Burry 而言，苹果的估值既是他不买入的理由，也是他不做空的原因。苹果上周五收于 309.35 美元，过去一年上涨 38.06%，年内上涨 14.10%，最近报告连续九个季度每股收益超预期，2026 财年第三季度每股收益 2.02 美元，营收 1094.2 亿美元。

距离英伟达财报仅剩两天，Burry 做空 AI 硬件最大市值公司，同时做多一只被华尔街多数分析师仅给予“持有”评级的低迷服饰零售商。英伟达全期权链的看跌/看涨比率目前为 0.60，而 2026 年 12 月到期的期权比率超过 1.29，显示更远期的看跌仓位更重。周三的财报将落入这一市场布局之中。