AI芯片公司Cerebras Systems（NASDAQ:CBRS）周四盘中股价大跌约13%，报225美元，而前一天收盘价为262美元。这一跌幅在AI硬件板块整体上涨的背景下显得格外突出，同期标普500指数上涨0.6%，纳斯达克100指数上涨1.43%。

Cerebras于周三盘后公布了2026财年第二季度财报。按GAAP计算，公司营收为1.8011亿美元，同比增长74%，但低于市场预期的1.9355亿美元，缺口约7%。GAAP每股亏损2.98美元，远逊于预期的亏损0.18美元，但这一数字受到大量非现金项目拖累，其中包括3.77亿美元的股权激励费用和4430万美元的客户认股权证摊销。剔除这些项目后，核心营收为2.0987亿美元，同比增长103%；核心毛利率为40.6%；云业务营收同比增长281%至1.2599亿美元。

管理层还上调了2026财年全年核心营收指引，从此前的8.55亿至8.65亿美元上调至8.8亿至8.9亿美元；同时给出第三季度核心营收指引为2.14亿至2.16亿美元，并披露剩余履约义务高达254亿美元，计划在2027年实现营收增长两倍以上。Cerebras CEO Andrew Feldman表示，这是一个出色的季度，核心营收翻倍、云业务同比增长近四倍。市场反应则聚焦于营收未达预期、GAAP报表的“难看”以及财报前已大幅上涨的估值。Cerebras于2026年5月以每股185美元IPO，此后股价一路走高。

与Cerebras形成鲜明对比的是，AI硬件板块其他个股普遍上涨。英特尔（NASDAQ:INTC）和AMD（NASDAQ:AMD）今日分别上涨6%和2%，主要受AI交易的整体热情推动，而非单一公司催化剂。AMD正在筹备一笔50亿美元的债务发行，而英特尔则获得分析师正面评价——瑞银（UBS）发布报告称，英特尔200亿美元的股权融资计划消除了一个悬而未决的负面因素。

服务器公司也带来积极信号。昨日，超微电脑（NASDAQ:SMCI）发布2027财年营收指引，预计在650亿至720亿美元之间，远超市场预期的533亿美元，其股价今日大涨11%。联想今早公布4月至6月营收为269.4亿美元，同比增长43%，AI服务器管道订单激增至540亿美元，环比增长157%。这一利好情绪蔓延至内存、半导体设备、互连和AI服务器等细分领域：美光（MU）因内存价格走强上涨6%，应用材料（AMAT）因设备需求上涨2%，Marvell Technology（MRVL）因互连需求成为当日领涨股之一，上涨5%；戴尔（DELL）在摩根士丹利将美国IT硬件评级从“谨慎”上调至“与大盘持平”后上涨4%。

从年初至今的表现看，除Cerebras因5月IPO暂无全年数据外，英特尔累计上涨174%，AMD上涨126%，Marvell上涨156%，超微电脑上涨28%，美光上涨219%，戴尔上涨288%，应用材料上涨114%。今日整个AI基础设施板块普遍走强，唯Cerebras例外。

此外，SanDisk今日举办投资者日，预测2028至2030年间非GAAP毛利率可达80%，这对内存公司极为利好，但对苹果等承受内存成本压力的公司则是不受欢迎的消息。整体来看，AI硬件产业链的景气度在超微电脑等公司的强劲指引下得到确认，但Cerebras的案例也提醒市场，高估值公司在财报季可能面临更严格的审视。