AI 芯片公司 Cerebras Systems 在发布其 5 月 IPO 后的第二份财报后，股价在盘后交易中大跌约 14%。尽管公司交出了超预期的季度业绩并上调了全年指引，但市场反应依然负面，凸显投资者对这家英伟达挑战者的高期待与盈利现实的落差。

根据财报，Cerebras 第二季度核心营收为 2.1 亿美元，高于分析师预期的 2.126 亿美元（LSEG 数据，未明确是否为核心营收口径）。公司同时报告 GAAP 营收为 1.801 亿美元，该数字剔除了转售收入。公司预计本季度核心营收在 2.14 亿至 2.16 亿美元之间，同样高于市场预期。

然而，盈利端表现不佳。公司录得净亏损 4.505 亿美元，而去年同期为盈利 3.095 亿美元（合每股 1.91 美元）。亏损主要源于 3.866 亿美元的股权激励费用。毛利率方面，公司预计本季度核心毛利率将扩大至 38% 至 40%，这被视作对投资者担忧的回应。CEO Andrew Feldman 表示，毛利率处于良好水平且持续增长，因为快速推理服务定价有溢价，同时公司提升了系统的 AI 输出能力。

Cerebras 将全年核心营收指引从此前的 8.55 亿至 8.65 亿美元上调至 8.8 亿至 8.9 亿美元。Feldman 在采访中表示，AI 需求“爆棚”，企业愿意为其专用推理芯片支付高价。他强调，随着公司规模扩大，将受益于规模效应，包括更高效的生产、更优的组件价格以及制造费用的摊销。公司预计下一财年营收将增长两倍。

Cerebras 于 5 月在纳斯达克上市，发行价 185 美元，募资 64 亿美元。股价在 5 月见顶后回落，但周三收盘报 262.06 美元，较 IPO 价仍上涨 42%。公司披露剩余履约义务达 254 亿美元，称这预示着未来需求强劲。

在业务拓展方面，Cerebras 近期与英伟达的竞争对手 AMD 达成合作，产品将于今年晚些时候投产；同时，OpenAI 可使用其芯片来服务最新模型 GPT-5.6-Sol。此外，Cerebras 通过其云服务提供芯片访问，该业务在 6 月当季贡献了 1.26 亿美元营收。

尽管股价大跌，但公司上调指引、毛利率改善以及大额剩余履约义务，均显示其业务基本面在增长。市场对 Cerebras 的担忧可能集中在盈利能力和高估值上，其能否持续从英伟达手中夺取推理市场份额，将是后续观察重点。