诺基亚（Nokia）正将AI无线接入网（AI-RAN）从概念推向实际部署，其与英伟达（Nvidia）的合作及T-Mobile的现场测试成为市场关注焦点。过去一年，诺基亚股价累计上涨149.3%，主要受AI驱动6G前景的提振。英伟达已向诺基亚投资约10亿美元，持有约2.9%股份，双方合作将英伟达的AI计算能力整合进诺基亚的无线接入产品组合，为AI原生的6G网络铺路。T-Mobile作为主要试验伙伴，相关工作在诺基亚位于达拉斯的AI-RAN中心推进，商业化目标定于2027年底，这意味着这是一个多年期的建设过程，而非短期催化剂。

诺基亚CEO贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）在Q2财报电话会议上强调，公司上周推出了业界首个商用AI-RAN平台，该平台有望帮助客户解锁更多网络价值，包括到2028年实现超过100%的频谱效率提升。这一基于GPU的AI-RAN方案旨在将频谱容量翻倍，正是T-Mobile等运营商正在压力测试的核心卖点。

从财务数据看，诺基亚2026年第二季度营收为54.8亿美元（约48亿欧元），同比增长5.92%，每股收益0.08美元，高于预期的0.07美元。AI云业务收入翻倍以上，达到4.46亿欧元（5.0896亿美元），当季订单额约32亿美元（28亿欧元）。霍塔德表示，需求依然强劲，但供应仍是行业主要制约因素，促使客户下达长期订单。光网络业务增长19%，IP网络业务增长15%，两者均受超大规模数据中心和电信运营商建设推动，与AI-RAN故事紧密相关。

目前诺基亚股价为10.32美元，对应约24倍前瞻市盈率，分析师目标价为15.02美元。公司2026年全年指引预计可比营业利润在21亿至26亿欧元之间，高于中点。然而，看涨逻辑存在隐忧。爱立信（Ericsson）正与AT&T和T-Mobile开展自己的AI-RAN试点，部分方案甚至完全不使用GPU，直接挑战诺基亚依赖计算密集型的架构。散户热情也在降温，Reddit上的情绪指数从财报日的78看涨降至本周的52中性。此外，诺基亚当季自由现金流转为负7.32亿欧元（8.35亿美元），主要受重组费用影响，股价近一个月下跌17%。

对投资者而言，关键信号在于订单转化率。霍塔德预计Q2约一半订单将在未来12个月内转化为收入。如果英伟达和T-Mobile的试验能产生可衡量的频谱效率提升，诺基亚的AI-RAN主张将在商业化窗口前获得更多实证支持。高盛预测，AI需求将在未来数年持续超过计算中心容量，这为AI基础设施投资提供了宏观背景。