国际清算银行（BIS）在其周日发布的年度经济报告中，对当前由科技巨头主导的人工智能投资热潮发出严厉警告，称这场万亿美元级别的资本支出狂潮可能演变为“旷日持久的投资萧条”，进而动摇全球金融市场并损害世界经济。

BIS在报告中指出，全球五大“超大规模”云计算企业预计在2025年至2026年底的资本支出合计将超过1万亿美元。这笔巨额资金正大量涌入AI基础设施领域，但BIS的核心担忧在于，庞大的资本投入与尚不确定的商业回报之间存在巨大落差。报告明确表示，若科技行业的实际回报不及预期，投资者可能迅速收紧融资，将当前的资本支出繁荣急转直下，演变为一场持久的投资崩盘，并对全球金融条件产生连锁冲击。

市场已出现一些被解读为不稳的信号。据英国《金融时报》报道，SpaceX在本月完成860亿美元的IPO后，旋即启动了250亿美元的债券发行。安联集团首席投资官本周对此警告称，这一举动是市场进入“泡沫区域”的信号。自SpaceX上市以来，股市持续震荡，叠加市场对美联储加息预期升温，投资者情绪明显趋于谨慎。

BIS并非全盘否认AI的发展潜力。报告承认，AI迄今已为全球增长提供了重要推动力，也有可能在未来十年内显著提升生产率。但该机构援引多个历史先例为当前热潮提供参照，包括1830年代的运河热、1840年代英国的铁路热以及1990年代末的互联网泡沫。这些事件的共同特征在于，它们均源于真实的技术突破，但最终吸引了超出商业回报所能支撑的过量资本，并以投资逆转告终，引发了波及整个经济的衰退。BIS认为，这些历史事件为当下提供了“具有启示性的类比”。

与历史上的技术泡沫相比，BIS认为当前AI热潮若触发重大股市调整，其影响面将更为广泛。原因在于，当前家庭持有股票的比例相对于其财富和收入水平已显著高于过去。一旦市场出现大幅回调，将更直接地冲击居民资产负债表和消费支出。同时，AI公司通过大规模债务融资积累的负债，在市场逆转时将放大系统性风险压力。

在AI风险之外，BIS将全球经济面临的威胁描述为多重压力的叠加。报告警告，美伊战争及霍尔木兹海峡贸易通道近乎关闭所引发的能源冲击尚未充分消退，通胀影响“已经开始显现，且可能持续较长时间”。BIS指出，当前全球经济的危险已然上升，压力节点集中于四个领域：持续通胀风险、AI相关投资的可持续性存疑、不断累积的金融脆弱性，以及日益恶化的各国财政状况。这四重压力交织叠加，构成BIS眼中当前全球经济的主要下行威胁。

BIS素有“央行中的央行”之称，此次由其直接对AI市场的过度亢奋发出系统性风险警示，在全球最具权威性的金融机构层面为当前的AI投资叙事投下了一道浓重的阴影。