24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在10月21日發表的評論文章中表示，自己仍在加倉台積電（NYSE:TSM），核心邏輯是：AI公司為押注下一代模型大舉借債，但無論最終哪家AI實驗室或超大規模雲廠商勝出，它們都離不開最先進的晶片，而這些晶片產自台積電的晶圓廠。他用「收費站」作比喻——路是誰走的並不重要，過路費照收。

文章引述台積電第三季度電話會上的說法：無論採取哪種技術路徑，都需要使用最先進的半導體制程。資料顯示，7奈米及以下先進製程佔2026年第三季度晶圓收入的79%；2奈米節點在量產一個季度後已貢獻8%的收入，而啟動時僅為3%。HPC（高效能運算）環比增長22%，佔營收比重達到68%。作者認為，客戶可以很快更換AI模型供應商，但一顆2奈米加速器卻繫結在有能力製造它的代工廠上。

財務資料方面，台積電第三季度營收為467.2億美元，毛利率66.4%，每ADR收益4.60美元，高於市場預期的4.46美元。在138.6億美元資本開支之後，自由現金流為149.0億美元；2025年全年自由現金流合計1萬億新台幣。作者據此把台積電視為AI繁榮的「保險單」：即便某個高槓杆買家出問題，台積電已經先收到錢，且管理層稱需求高於供給。

股息也在上升。季度股息從2025年第三季度的6.00新台幣提高到2026年第一、第二季度的7.00新台幣，下一次派息定於2027年1月7日。管理層預計2026年全年營收以美元計增長約44%，第四季度營收在523億至543億美元之間。

在對比其他晶圓廠時，作者提到英特爾（NASDAQ:INTC）2026年第二季度GAAP毛利率為40.4%，英特爾代工業務當季虧損21億美元，股息收益率為0；GlobalFoundries（NASDAQ:GFS）第二季度毛利率28.3%、營收增長5.81%，每股收益0.30美元，低於0.32美元的預期，且後者還簽署了矽中介層安排，為台積電客戶提供後端產能。作者由此認為，當競爭對手變成供應商時，定價權在誰手裡一目瞭然。

風險方面，作者把台灣地緣政治列為首要風險，並提到歐洲審計院將兩岸緊張視為該行業持續不安全的來源。其次是資本強度：2026年資本預算為600億至640億美元，海外晶圓廠今年將拉低毛利率約2個百分點，未來可能擴大到3至4個百分點。不過作者認為其投資邏輯仍成立：亞利桑那第二座晶圓廠計劃於2027年第三季度量產，使產能佈局延伸到台灣以外；管理層自己的檢驗標準是「如果做得好，收入增長會超過資本開支增長」，而今年營收增長約44%，公司正通過這一檢驗。

文章最後提到，A14風險試產按計劃於2027年進行，2028年量產；長期目標為到2029年營收年增長接近25%，全週期毛利率56%以上。作者總結稱，部分AI借款方會過度擴張，但台積電會在它們分出勝負之前先拿到報酬。

需要說明的是，上述內容為作者個人觀點與持倉自述，文章中的目標與預測均來自台積電管理層或作者引述，不代表本站立場。