谷歌下一代張量處理單元（TPU）晶片據報延期，引發投資者評估其對定製晶片合作伙伴的衝擊。GF證券分析師Jeff Pu在報告中判斷，這一延期不會改變Marvell在谷歌晶片供應鏈中的中長期地位。受此影響，Marvell股價當日上漲6%至241.27美元，博通上漲3%，漲幅相對較小。

市場此前擔心，谷歌TPU延期可能拖累為其提供定製晶片的廠商。但Jeff Pu的觀點提供了一個不同視角：單一晶片的時點問題，並不等同於合作關係或產品路線出現根本變化。Marvell方面曾將這家大型雲廠商描述為定製晶片的最大采用者之一，這使上述判斷受到關注。

從基本面看，Marvell在谷歌訊息傳出前已有較紮實的業績基礎。公司公佈的2027財年第二季度營收為27.4億美元，同比增長36.5%；非GAAP每股收益為0.94美元。其中資料中心業務收入21.7億美元，同比增長46%，佔總營收的79%。執行長Matt Murphy在8月的財報電話會上表示，AI相關訂單仍然非常強勁。

網路與光互連業務構成Marvell的第二增長曲線。管理層預計，2027財年橫向擴充套件交換業務規模將增長一倍以上，縱向擴充套件光互連機會的加速程度也超出此前預期。

Marvell與谷歌的合作在8月進一步擴充套件為更廣泛的定製晶片夥伴關係，其中包括一份認股權證安排，允許谷歌在達到營收目標的前提下收購Marvell最多7%的股份。Murphy稱，這一認股權證結構反映了雙方合作的規模與長期潛力，並在合作擴充套件過程中進一步對齊共同利益。該協議覆蓋的產品不限於單一晶片，還包括AI推理加速器、儲存控制器、網路介面控制器、記憶體介面控制器以及近存計算等TPU生態相關產品，使Marvell與谷歌的業務分散在多個產品線上。

按照公司在8月電話會上的說法，Marvell預計其定製業務在2028財年將同比增長一倍以上，並在2029財年顯著加速。公司對2027財年第三季度的指引為營收31.5億美元（上下浮動5%），非GAAP每股收益中值1.10美元。Murphy同時提到，2029財年及以後的定製業務資料存在明顯的上行偏向。這一展望有助於解釋，為何單一谷歌晶片的時點問題對Marvell的威脅小於新聞標題所暗示的程度。

博通方面，執行長Hock Tan在9月的財報電話會上表示，公司與谷歌的接觸從未如此緊密。根據長期協議，博通為谷歌開發並供應未來幾代TPU及AI網路產品，而Marvell在谷歌的業務則覆蓋推理加速器和TPU相關配套產品。兩者在谷歌定製晶片生態中的分工有所不同。

從市場整體看，晶片股表現強於大型科技股。iShares半導體ETF（SOXX）當日上漲3%，與博通漲幅相當；Invesco QQQ Trust（QQQ）上漲2%，落後於晶片基金。

對Marvell而言，定製晶片業務的放量節奏仍是關鍵。管理層預計該業務將從2027財年下半年開始明顯加速，下一份季報將檢驗這一判斷。放量也伴隨成本壓力：管理層提示定製產品組合將帶來毛利率的環比壓力，第三季度非GAAP毛利率指引為57.5%至58.5%。一份分析師報告可以穩定市場情緒，但公司仍需將谷歌專案及更廣泛的定製業務管線轉化為實際營收。