輝達CEO黃仁勳在10月15日播出的彭博科技訪談中表示，AI代幣的成本正以每年30至40倍的速度下降，並且他希望這一趨勢繼續。他在BG2播客中進一步解釋，希望智慧成本每年下降2倍甚至20倍，因為使用量的增長將遠超價格下降帶來的影響。這一表態來自一家靠銷售生產代幣的晶片而獲利的公司，其邏輯在於：代幣越便宜，使用量增長越快，對算力的需求就越大。

OpenAI首席財務官莎拉·弗萊爾在10月14日的彭博訪談中提供了即時例證。大約六週前，OpenAI將其最便宜的模型系列Luna降價80%，隨後使用量增長了10倍。弗萊爾稱這顯示出當前需求存在很大的價格彈性。簡單計算：每個代幣售價降至原來的五分之一，但銷量增至10倍，同一模型帶來的收入約為原來的兩倍。這一假設的前提是弗萊爾所說的“使用量”指代幣數量，但她並未明確說明。

對輝達而言，代幣降價並未影響其芯片價格。過去三個財年，輝達毛利率始終保持在70%以上，從截至2024年1月的72.7%到截至2026年1月的71.1%，同期代幣成本大幅下降。華爾街預計輝達營收將繼續增長，共識預期其營收將從截至2026年1月的2160億美元增至截至2027年1月的4120億美元，接近翻倍，並在隨後一年達到6920億美元。分析師還預計，到截至2029年1月的財年，營收將達到9030億美元。這組資料勾勒出黃仁勳的計劃：讓代幣更便宜，然後依靠銷量增長來彌補價格下降。

然而，代幣銷售方面臨截然不同的壓力。投資者保羅·凱德羅斯基在10月15日的Prof G Markets節目中引用研究機構Epoch AI的報告稱，過去四年代幣成本每年大約下降13倍。他指出，如果企業依靠“價格乘以銷量”來償還債務，那麼銷量每年必須增長13倍才能維持現狀，相當於每90天就要將代幣銷售額翻倍。以CoreWeave為例，其營收從2023年的2.3億美元增長到2025年的51.3億美元，兩年增長超過20倍，但增速已從2024年的約8倍放緩至2025年的2.7倍。凱德羅斯基所說的“跑步機”效應意味著，企業必須保持同樣的增速才能不掉隊。

對輝達計劃最有力的反駁在於：如果價格下降速度快於銷量增長，AI實驗室和新雲廠商的收入將減少，進而可用於購買輝達晶片的現金也會縮水。凱德羅斯基稱這種擠壓“對負債最重的新雲廠商尤為明顯”，CoreWeave的債券走勢也反映出貸款方的擔憂。10月14日，CoreWeave股價下跌15%，其債券收益率接近15%。

不過，迄今為止的證據仍指向黃仁勳的邏輯。弗萊爾提到的降價使相關模型收入大約翻倍，分析師也預計輝達營收將持續增長。這與摩爾定律的運作方式類似：幾十年來計算成本每年都在下降，而全球購買的計算量卻不斷增加。因此，代幣成本下降確實是輝達樂見的計劃，只要使用量增長持續快於價格下降，這一計劃就能成立。輝達通過銷售使代幣更便宜的晶片獲得收入，而銷售代幣的公司則承擔價格風險。該計劃的關鍵在於這些客戶能否持續購買，輝達的下一份季度財報將是拋售潮後的首次真正考驗。