2026年，AI製藥賽道驟然升溫。公開融資資料顯示，2026年前9個月，國內AI製藥領域共發生57筆融資，涉及44家被投企業，披露融資總額近158億元。這一數字不僅是2025年全年融資總額的三倍多，也超過了過去三年的融資總和。與此同時，資本並未均勻撒向賽道——被投企業數量僅從2025年的38家增至44家，新增6家，融資總額卻大幅飆升，熱錢正加速向少數頭部公司集中。

交易桌上的熱度同樣明顯。2026年上半年，全球前20大跨國藥企幾乎都與AI製藥企業建立了合作關係。英矽智慧在半年內拿下四筆大訂單，潛在總價值近70億美元。跨國藥企不再只是“試試AI”，而是開始系統性地為AI製藥能力支付真金白銀。

從玩家結構看，賽道已形成三類主要力量。第一類是大廠拆分或孵化的AI製藥公司。字節跳動2021年由劉凱牽頭組建Anew Labs團隊，2026年6月將其分拆為獨立公司，位元組保留56%股權控股，紅杉中國、IDG資本、高瓴創投領投，中國生物製藥與上海未來產業基金戰略入股，首輪融資2.9億美元，投後估值約15億美元。百度2020年9月由李彥宏牽頭創立百圖生科，直接以獨立公司運營，2026年3月被曝以保密方式向港交所遞交上市申請，擬募資數億美元。谷歌旗下Isomorphic Labs從DeepMind分拆，2026年5月完成21億美元B輪融資，投資方包括Thrive Capital、Alphabet、MGX、淡馬錫、CapitalG和英國主權AI基金等；近期有訊息稱其正洽談新一輪融資，估值從5月的150億美元跳升至400億至500億美元。

第二類是原生AI製藥創業公司，以英矽智慧、晶泰科技、劑泰科技、深度智耀為代表，業內稱為“AI製藥四小龍”。晶泰科技2024年6月在港交所掛牌，成為港股18C章首家上市企業；英矽智慧2025年12月在港交所主機板上市，2026年上半年營收1.06億美元，成為港股首家實現半年度全面盈利的AI製藥公司；劑泰科技2026年5月登陸港交所，公開發售獲超6900倍超額認購；深度智耀尚未上市，但2025年12月至2026年3月接連完成三筆D輪系列融資，累計近2億美元，據稱正在推進Pre-IPO融資。

第三類是傳統藥企的AI轉型。禮來與輝達宣佈五年共同投資10億美元在舊金山灣區建AI聯合創新實驗室；阿斯利康收購生物醫學AI公司Modella AI；國內復星醫藥、恆瑞醫藥、貝達藥業等也在智慧體部署、化合物生成等環節加大投入。傳統藥企正從AI工具採購方變為AI能力的共同建設者。

資本結構上，不同背景的資金各司其職。財務投資人押注賽道，紅杉中國傾向早進場、多輪加註，高瓴偏重大額領投；跨國藥企產業資本則把投資當作技術雷達和BD前置，禮來、阿斯利康、賽諾菲均通過投資鎖定優先合作權；主權財富基金與國資進行長期戰略配置，阿聯酋MGX、英國主權AI基金、新加坡淡馬錫、阿布扎比投資局、卡達投資局等頻繁出現在大額融資中，上海未來產業基金、浦東創投、國風投創新投資基金等國內國資參與度也在提升。輝達通過NVentures自2023年起累計投資至少14家AI製藥公司，覆蓋底層生命科學大模型、分子生成平台和自動化溼實驗全鏈條，其投資的Generate Biomedicines和Iambic Therapeutics於2026年先後登陸納斯達克。

融資加速的背後有兩層驅動。其一是BD交易的集中兌現：2026年開年半個月內，跨國藥企AI製藥相關合作就超過9起，總額超60億美元；英矽智慧與禮來的交易帶來1.15億美元首付款，成為其上半年扭虧為盈的重要貢獻。其二是科技巨頭集體下場帶來的基礎設施效應，位元組、谷歌、百度、輝達、OpenAI、Anthropic等紛紛以分拆、孵化、共建實驗室或收購方式深入賽道，推動行業從“模型競賽”升級為“閉環競賽”。

不過，熱鬧的融資背後，行業正在經歷一場戰略轉向：從高風險自主管線開發的“淘金者”模式，轉向以平台服務和對外授權為核心的“賣水人”模式。全球AI製藥企業已超350家，但至今仍未有完全由AI從頭髮現並設計的藥物獲批上市。AI發現藥物的一期臨床成功率雖高達90%，二期卻降至約40%，與傳統藥物研發的“死亡之谷”並無本質區別。算力、人才和資本可以在短時間內聚集，但從演算法到臨床，中間隔著的是生物學本身的不確定性。