Palantir Technologies（PLTR）10 月 16 日收於 186.03 美元，單日跌幅 7.22%，較 10 月 9 日創下的歷史收盤高點 209.05 美元回落 11.01%，正式進入技術性回撥區間。當天軟體板塊整體承壓，雅虎財經軟體股籃子中 45 只成分股有 43 只下跌，iShares 擴充套件科技軟體板塊 ETF（IGV）跌幅接近 5%。多家媒體報道將此次下跌歸因於軟體板塊拋售與估值擔憂，而非 Palantir 自身釋出重大訊息。
就在前一日（10 月 15 日），Customers Bancorp（CUBI）旗下資產規模近 270 億美元的 Customers Bank 宣佈將部署 Palantir 的 Foundry 和 AIP 產品，用於存款開戶流程。不過合同金額與期限均未披露，Palantir 股價當日仍走低。值得注意的是，該銀行已與 OpenAI 有多年合作，同樣覆蓋存款開戶場景，Palantir 是以第二家 AI 供應商的身份切入同一工作流。這恰好呼應了管理層在 Q2 電話會上的說法——D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 詢問客戶能否在模型被下架時切換，CEO Alex Karp 回應稱公司產品允許客戶更換模型。換言之，即便客戶已採購 OpenAI，仍可能成為 Palantir 的大客戶，因為 Palantir 賣的是把模型分配到具體任務的中間層。真正的懸念在於合同規模：這只是一個區域性銀行的首個工作流，公告尚未顯示更大額合同的跡象。
Q2 的簽約資料則顯示，這類“首個工作流”正在轉化為大單。公司當季完成 220 筆百萬美元以上合同，其中 73 筆金額不低於 1000 萬美元。首席營收官 Ryan Taylor 稱這些數字“全面創下紀錄”。首席財務官 Dave Glazer 表示，美國商業預訂額的總合同價值達到 21.32 億美元，比此前創紀錄的季度高出近 8 億美元。淨收入留存率高達 157%，說明老客戶持續加大投入。這也解釋了為何即便經歷回撥，Palantir 的市盈率仍約為未來 12 個月盈利的 98 倍——相比之下，微軟約 27 倍、ServiceNow 約 31 倍、SAP 約 26 倍。82% 的營收增速（8 月給出的 2026 年指引）確實配得上溢價，但如此寬的估值差距也意味著板塊拋售時它首當其衝，10 月 16 日的行情就是例證。
TIKR 的進階估值模型給出一個遠高於華爾街的目標：中性情形下，到 2030 年 12 月 31 日股價約 1330 美元，對應總回報約 613%，從 186.03 美元起算年化約 59%。按當前 24 億股股本計算，這一價格隱含市值約 3.2 萬億美元，相當於微軟當前市值 3.92848 萬億美元的約 81%。也就是說，模型要求 Palantir 在四年多時間裡達到這樣的體量。上行情形的條件是創紀錄大單持續累積、留存率維持在 157% 附近；風險則在於增長放緩的同時估值倍數從 98 倍壓縮，目標價會被迅速拉低。華爾街分析師平均目標價約 206 美元，較 10 月 16 日收盤價高出約 11%。
Palantir 將於 11 月 2 日盤後釋出 Q3 財報。Q2 美國商業收入同比增長 149%，而全年指引為至少 134%。若 Q3 增速達到或超過 149%，且千萬美元級大單數量再創新高，將支撐當前溢價；若增速向 134% 的指引靠攏，98 倍的市盈率將更難站穩。對關注 AI 應用層的投資者而言，這份財報將是檢驗高估值能否兌現的關鍵節點。